來源：瑞恩資本01—2013-2018年被聯(lián)交所拒絕的63個案例香港聯(lián)合交易所有限公司（“聯(lián)交所”）定期都會發(fā)布有關(guān)上市申請退回、上市申請拒絕的指引，總結(jié)了退回上市申請、拒絕上市申請的理由。在指引中所提到的每項決策都是根據(jù)有關(guān)個案的特殊情況而作出的，并不能作為未來個案的先例。在過去六年(2013-2018年)被聯(lián)交所所拒絕的上市申請案例，主要：2013年被拒絕 6 例；2014年被拒絕 10 例；2015年被拒絕 7 例；2016年被拒絕 13 例；2017年被拒絕 3 例；2018年被拒絕 24 例；02—2018年被拒絕的理由聯(lián)交所在拒絕上市申請時所考慮因素概述如下：(一) 是否適合上市1. 沒有需要上市的商業(yè)理據(jù)(15名申請人)，并非真有集資需求，主要有：申請人未能為擬進行擴充計劃提供充分的商業(yè)理據(jù)。此外，申請人擬進行的擴充計劃與過往業(yè)務(wù)策略及財務(wù)表現(xiàn)不符。申請人未能解釋首次公開招股所得款項用途如何合符合商業(yè)需要；有申請人擬將首次公開招股所得款項凈額用于購置土地／物業(yè)作為展銷場地、辦公室或零售店之用，但自置物業(yè)比租賃物業(yè)所能節(jié)省的成本微乎其微。申請人未能證明真有集資需要，因為業(yè)務(wù)紀錄期內(nèi)申請人只靠內(nèi)部資金作為業(yè)務(wù)營運之用，理應(yīng)能夠繼續(xù)以內(nèi)部資源及/或債務(wù)融資作為建議中各項擴充計劃的資金。2. 估值沒有根據(jù) (3名申請人)申請人未能解釋為何預(yù)測市盈率高于同業(yè)；挑選同業(yè)的理據(jù)；以及因應(yīng)往績和利潤預(yù)測，其估值何以是合理估值。3.包裝上市一名申請人未能證明近期重組歸入上市集團的不同公司在業(yè)務(wù)紀錄期內(nèi)是以單一經(jīng)濟單位營運，令人覺得申請人重組只是為了符合上市規(guī)則的資格規(guī)定。4.財務(wù)表現(xiàn)倒退一名申請人在業(yè)務(wù)紀錄期的財務(wù)表現(xiàn)大倒退，而涉足新業(yè)務(wù)領(lǐng)域以作多元發(fā)展是新近之事，新業(yè)務(wù)的長遠前景尚不明朗，沒有足夠理據(jù)能令人相信其財務(wù)表現(xiàn)會有好轉(zhuǎn)。5.董事/有重大權(quán)益關(guān)系人士或控股股...
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