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  • 一、背景:2020年4月27日,中央深改委審議通過了創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的實施方案。同日,深圳證券交易所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》。文件結(jié)合創(chuàng)業(yè)板的初衷定位和中國證券市場的需求變化,對上市企業(yè)提出了“三創(chuàng)四新”的行業(yè)定位要求。目前,國家僅就“三新”的定義及范圍做出科學(xué)界定,尚未對“三創(chuàng)”及“四新”中的“新技術(shù)”做出明確定義。故大象研究院以“三新”為重點,結(jié)合具體案例對相關(guān)政策進行解讀,為準備在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)提供定位參考意見。二、政策梳理:l 2017年國家統(tǒng)計局印發(fā)《新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新商業(yè)模式統(tǒng)計監(jiān)測制度(試行)》,對“三新”的內(nèi)容進行定義:2018年8月,國家統(tǒng)計局印發(fā)《新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新商業(yè)模式統(tǒng)計分類(2018)》。文件科學(xué)界定了“三新”的范圍,包括現(xiàn)代農(nóng)林牧漁業(yè)、先進制造業(yè)、新型能源活動、節(jié)能環(huán)?;顒?、互聯(lián)網(wǎng)與現(xiàn)代信息技術(shù)服務(wù)、現(xiàn)代技術(shù)服務(wù)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)、現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)活動、新型生活性服務(wù)活動、現(xiàn)代綜合管理活動。2020年4月,深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》。文件對上市企業(yè)行業(yè)定位做出“三創(chuàng)四新”要求:①成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意順應(yīng)發(fā)展大趨勢,即符合”三創(chuàng)“的定義標準。②與“四新”融合的傳統(tǒng)企業(yè)。需與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的傳統(tǒng)企業(yè),即企業(yè)符合”四新“的定義標準。2020年5月,深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定(征求意見稿)》。文件對上市企業(yè)“三創(chuàng)四新”的定位做出更為具體的要求:①成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意順應(yīng)發(fā)展大趨勢,即符合”三創(chuàng)“的定義標準。②業(yè)務(wù)屬符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)。③設(shè)置上市推薦行業(yè)負面清單,包括農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃氣、建筑、交通運輸、倉儲郵政、住宿餐飲、金融、房地...
    2020 - 08 - 21
  • 本文由大象投資顧問創(chuàng)新研究部編寫導(dǎo)讀2019年1月30日上交所在《上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問》稱,要建立以機構(gòu)投資者為參與主體的市場化詢價、定價和配售機制,配套制定了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》,其中第四條要求“首次公開發(fā)行股票應(yīng)當向證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者以詢價的方式確定股票發(fā)行價格”,取消了直接定價方式,改為面向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者,進行市場化的詢價定價。詢價機制下,發(fā)行人決定發(fā)行新股的數(shù)量,發(fā)行人和主承銷商可以通過初步詢價確定發(fā)行價格,或在初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間后,通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。詢價機制能夠確保市場在保持流動性的情況下,更有效地發(fā)揮資本市場的資源優(yōu)化配置功能。募集資金投資規(guī)模的確定應(yīng)當綜合考慮到企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況、管理水平以及擬投資項目的實際資金需求。擬上市企業(yè)在上市前籌劃募集資金額度時一般根據(jù)公司凈利潤、公開發(fā)行股份的比例、發(fā)行市盈率等估值指標這三個要素來計算,這個總額是證監(jiān)會允許企業(yè)從市場上募集到的資金上限。一、募集資金總額計算公式目前科創(chuàng)板詢價發(fā)行,募集資金額到底如何確定?主要影響募集資金量的因素是發(fā)行股數(shù)和發(fā)行價格,我們通過對募集資金計算公式進行拆解,可以發(fā)現(xiàn)融資規(guī)模由公司發(fā)行前一年的凈利潤、發(fā)行市盈率和發(fā)行比例確定,與公司總股本無關(guān)。此外,企業(yè)的資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)情況以及未來發(fā)展計劃等也是在確定募集金額時應(yīng)當考慮的因素。 1、公司的凈利潤公司的凈利潤是確定募集資金投資額的決定性因素之一,一般取發(fā)行前一年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤數(shù)據(jù)用于計算募集資金額。凈利潤對募集資金額具有正向影響,企業(yè)稅后凈利潤的增加也將使得募集資金額度增加。2、公開發(fā)行股份的比例上海證券交易所科創(chuàng)板股票上...
    2020 - 08 - 14
  • 本文由大象投資顧問創(chuàng)新研究部編寫導(dǎo)讀 募投項目一般主要包括:主營業(yè)務(wù)技改與擴產(chǎn)、新產(chǎn)品開發(fā)生產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、信息化升級、合資經(jīng)營或合作經(jīng)營、向其他企業(yè)增資或收購其他企業(yè)股份、收購資產(chǎn)、償還債務(wù)以及補充營運資金等。募投項目設(shè)計的基本原則是綜合考慮監(jiān)管層對募集資金的要求、企業(yè)的實際發(fā)展戰(zhàn)略需要以及市場環(huán)境、產(chǎn)品技術(shù)含量、公司現(xiàn)有實際管理能力和銷售能力的匹配等因素。從《保薦人盡職調(diào)查工作準則》能夠看出監(jiān)管層對募集資金運用的一些要求。第九章 募集資金運用調(diào)查第六十七條 歷次募集資金使用情況重點解析取得發(fā)行人歷次募集資金驗資、使用情況的相關(guān)資料,調(diào)查發(fā)行人募集資金是否真實投入股東大會決議的項目,并通過現(xiàn)場觀察、取得產(chǎn)權(quán)證書資料等,核查募集資金投資項目所形成的資產(chǎn)情況。取得募集資金項目的核算資料,比較歷次募集資金實際效益和預(yù)期的使用效益是否存在差異,并分析差異原因。核查歷次募集資金剩余情況。未全部使用的,需核查其未使用的資金數(shù)額、占所募集資金總額的比例、未全部使用的原因以及發(fā)行人是否已作出相關(guān)的安排。取得發(fā)行人歷次募集資金投向變更的相關(guān)決策文件、變更后項目的審批或備案文件,核查募集資金投向變更的原因及其是否符合國家法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策、是否經(jīng)發(fā)行人股東大會審議通過,變更后的項目效益是否良好。歷次募集資金使用情況去向要明確。募投項目較之前的的實際效益和使用效益的差異性總結(jié)。第六十八條 本次募集資金使用情況重點解析通過查閱發(fā)行人關(guān)于本次募集資金項目的決策文件、項目可行性研究報告、政府部門有關(guān)產(chǎn)業(yè)目錄等方法,根據(jù)項目的環(huán)保、土地等方面的安排情況,結(jié)合目前其他同類企業(yè)對同類項目的投資情況、產(chǎn)品市場容量及其變化情況,對發(fā)行人本次募集資金項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求、技術(shù)和市場的可行性以及項目實施的確定性等進行分析;分析募集資金數(shù)量是否與發(fā)行人規(guī)模、主營業(yè)務(wù)、實際資金...
    2020 - 08 - 12
  • 本文由大象投資顧問創(chuàng)新研究部編寫導(dǎo)讀 科創(chuàng)板開設(shè)一年多以來,共計143家公司已成功在科創(chuàng)板上市,整體來看科創(chuàng)板上市企業(yè)呈現(xiàn)幾大特征:主要集中于制造業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)這四大類行業(yè);擴產(chǎn)類項目仍是募集資金的主要方向,同時研發(fā)類募投項目比重有所提升;科創(chuàng)板企業(yè)市盈率顯著高于中小主創(chuàng)板塊;“超募”也逐步成為“常態(tài)化”。大象投資顧問作為中國領(lǐng)先的IPO咨詢機構(gòu),為四分之一左右成功登陸科創(chuàng)板的企業(yè)提供了募投項目可行性研究服務(wù),結(jié)合我們十余年的IPO咨詢經(jīng)驗,近期大象IPO將圍繞科創(chuàng)板募投項目相關(guān)內(nèi)容作系列解讀,首先從政策層面梳理科創(chuàng)板在IPO和再融資中對募投項目的有關(guān)規(guī)定,其次對募投項目設(shè)計的重點考慮因素以及科創(chuàng)板募集資金額度的計算方式進行梳理分析,最后總結(jié)歸納科創(chuàng)板設(shè)立以來證監(jiān)會對募投項目的審核關(guān)注點,為未來沖擊科創(chuàng)板的企業(yè)提供募投項目設(shè)計參考。一、 科創(chuàng)板IPO募集資金使用規(guī)定針對募集資金使用,《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》要求企業(yè)披露募集資金重點投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排?!豆_發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第41號——科創(chuàng)板公司招股說明書》中具體對科創(chuàng)板公司募集資金運用與未來發(fā)展規(guī)劃進行了詳細規(guī)定,要求公司結(jié)合現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)條件、管理能力、發(fā)展目標等方面合理確定募集資金投資項目,并要求對募集資金運用情況作詳細的披露??苿?chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)第三章重點解析第四十條發(fā)行人應(yīng)當披露其募集資金使用管理制度,以及募集資金重點投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排。重點強調(diào)了募集資金重點投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排。公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第41號--科創(chuàng)板公司招股說明書第九節(jié) 募集資金運用與未來發(fā)展規(guī)劃重點解析第八十三條發(fā)行人應(yīng)結(jié)合...
    2020 - 08 - 07
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