有多少85后的你，剛剛踏過而立之年，如今卻仍處于碌碌無為的狀態(tài)？

今天前瞻君要和大家講的這家IPO企業(yè)太牛逼，太勵(lì)志了，成立4年就開始闖IPO上市，實(shí)控人皆為85后，其中，一股東最年輕的只有21歲！

《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《魔靈修真》、《仙跡》、《劍雨逍遙》這幾款游戲是否有種似曾相識的感覺？

今天的IPO主角就是廣東趣炫網(wǎng)絡(luò)股份有限公司。

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趣炫網(wǎng)絡(luò)：85后，成立4年即IPO，凈利1.8億

廣東趣炫網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下簡稱“趣炫網(wǎng)絡(luò)”）擬于上交所公開發(fā)行不超過2000萬股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%，計(jì)劃募資5.75億元，本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是廣發(fā)證券。

趣炫網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)收入主要來源于《蜀山奇緣》、《蘭陵王》、《昆侖墟》、《紫青雙劍》、《魔靈修真》、《仙跡》及《劍雨逍遙》這7款游戲。2013年12月推出ARPG手游《蜀山奇緣》、2014年6月推出IP手游《蘭陵王》，和隨后推出的《昆侖墟》、《紫青雙劍》這四款是其自主研發(fā)的游戲，其余三款游戲則是其獨(dú)家代理的游戲。

預(yù)計(jì)募集資金5.75億元，1億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金

預(yù)計(jì)發(fā)行募集資金5.75億元，本次發(fā)行所募集資金將用于熱門IP移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲精品開發(fā)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、移動(dòng)游戲海外發(fā)行運(yùn)營平臺建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中1.07億元用來補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比18.61%。

1、成立4年，即闖關(guān)IPO上市

據(jù)招股書了解，趣炫網(wǎng)絡(luò)于2013年04月10日在廣州市工商行政管理局登記成立，2016年2月19日完成股改。

2017年6月20日首次在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股書，2018年3月底再次報(bào)送。

2、實(shí)控人、董事為85后

趣炫網(wǎng)絡(luò)控股股東為陳偉聰，實(shí)際控制人為陳偉聰及其配偶張燕爽。

其中，陳偉聰直接持有公司 44.3308%股份，作為天域投資、啟程投資、齊飛投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，與其配偶張燕爽間接控制公司 20.2204%股份。陳偉聰、張燕爽直接及間接控制公司 64.5512%股份。

陳偉聰、張燕爽的基本情況如下：

陳偉聰先生，董事長、總經(jīng)理，1986年9月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷，曾就職于網(wǎng)易（杭州）網(wǎng)絡(luò)有限公司、廣州捷游軟件有限公司，2013年4月至2016 年 1 月?lián)喂緢?zhí)行董事、總經(jīng)理，2016 年 1 月至今擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。

張燕爽女士，董事，1987年3月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。曾就職于中信證券股份有限公司，2013 年 4 月至今擔(dān)任公司總經(jīng)辦負(fù)責(zé)人，2015年5月至2016 年 1 月?lián)喂颈O(jiān)事，2016年1月至2016年12月?lián)喂靖笨偨?jīng)理，2016 年 1 月至今擔(dān)任公司董事。

除此之外，前瞻君查閱招股書發(fā)現(xiàn)，大部分股東都是85后，值得一提的是，其中一大股東只有21歲。

3、最年輕的股東只有21歲，父母為康美藥業(yè)實(shí)控人，姐為上市企業(yè)二股東

根據(jù)披露，馬嘉騰是趣炫網(wǎng)絡(luò)的第三大股東，持股比例12.45%，一年前，馬嘉騰斥資(分多筆)買入上述股份時(shí)的花費(fèi)達(dá)6218萬元。這一出手，就透露了其不凡的資金背景。

趣炫網(wǎng)絡(luò)的預(yù)披露文件顯示，馬嘉騰，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，1997年3月出生，住所為廣東省深圳市福田區(qū)****。屈指算來，馬嘉騰今年才剛21歲。

馬嘉騰系上市公司康美藥業(yè)實(shí)際控制人馬興田之子，其于 2016 年 10 月至今擔(dān)任匠星實(shí)業(yè)有限公司監(jiān)事，于 2017年4月至今擔(dān)任奇跡(深圳)汽車文化有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，于 2017 年 6 月至今擔(dān)任康美健康小鎮(zhèn)投資有限公司監(jiān)事，于 2017 年 11 月至今擔(dān)任康享健康科技有限公司監(jiān)事，于 2017 年 12 月至今擔(dān)任康美健康小鎮(zhèn)健康養(yǎng)老(通城)有限公司監(jiān)事，于 2017 年 12 月至今擔(dān)任康美健康小鎮(zhèn)投資(通城)有限公司監(jiān)事。

馬嘉騰之母許冬瑾控制的普寧市信宏實(shí)業(yè)投資有限公司持有廣發(fā)證券1.91%的股份（截至 2017 年 12 月 31 日）；馬嘉騰之父馬興田控制的康美藥業(yè)持有廣發(fā)證券的子公司廣發(fā)基金管理有限公司 9.458%的股權(quán)（截至2017年6月30日）；此外，許冬瑾還擔(dān)任廣發(fā)基金管理有限公司的董事。

原來如此，廣發(fā)證券作為保薦機(jī)構(gòu)，也是理所當(dāng)然的！

姐姐是創(chuàng)業(yè)板上市公司二股東

深圳市盛訊達(dá)(300518)第二大股東為馬嘉霖，也是以馬興田作為堅(jiān)強(qiáng)后盾，因?yàn)轳R嘉霖是馬興田的女兒。

根據(jù)盛訊達(dá)當(dāng)時(shí)的預(yù)披露文件，馬嘉霖，女，出生于1993年3月，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。馬嘉霖持有1500萬股盛訊達(dá)股份，占公司發(fā)行前總股本的21.43%。從投資過程來看，馬嘉霖于2011年3月入股盛訊達(dá)，時(shí)年18歲。

4、2017年?duì)I收9.3億元，凈利潤1.8億元

2015-2017年，趣炫網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)收入分別為1億元、2.8億元和9.3億元，同期凈利潤分別為4785.08萬元，4720.85萬元，18288.41萬元。營業(yè)利潤率分別為43.86%、16.81%和20.42%。同比主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為183.78%和229.92%，凈利潤增長率為-2.08%和289.36%。

趣炫網(wǎng)絡(luò)因享受稅收優(yōu)惠對凈利潤的影響金額為1262.86萬元、1013.28萬元和3417.69萬元，占凈利潤的比例分別為26.39%、21.46%和18.69%。

營業(yè)收入主要靠7款游戲

數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，七款游戲?qū)崿F(xiàn)的營業(yè)收入總額分別為9,584.47萬元、25,607.87萬元、88,379.66萬元，占當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為96.22%、90.59%和94.77%，是公司的主要收入來源。

游戲充值金額情況

雖然整體來看，這是一個(gè)勵(lì)志的案例，但是，從IPO項(xiàng)目來看，趣炫網(wǎng)絡(luò)也存在著不少問題……

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趣炫網(wǎng)絡(luò)IPO隱患多多，IPO堪憂

1、多款產(chǎn)品營收下滑

除2016年上線的《劍雨逍遙》以及2017年上線的《紫青雙劍》、《昆侖墟》三款產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品均已出現(xiàn)營收下滑的跡象，例如，于2013年12月上線的《蜀山奇緣》，在2015年實(shí)現(xiàn)營收高點(diǎn)約5795.58萬元之后便一路下滑，至2017年，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營收下滑至1083.21萬元，在總營收中的比重也由2015年的58.18%降至2017年的1.16%。

游戲產(chǎn)品更新?lián)Q代很快，每款游戲都有生命周期，普通的游戲3-5年就基本退出大眾視野。近幾年來游戲行業(yè)集中度不斷提高，眾多手游玩家會(huì)選擇熱門游戲，諸如《王者榮耀》、《絕地求生》、《第五人格》等，行業(yè)的競爭程度加強(qiáng)，中小游戲廠商的生存壓力更大。

2、毛利率下降

2014年，在只運(yùn)營兩款自研游戲情況下，趣炫網(wǎng)絡(luò)毛利率高達(dá)98.92%；2015-2016年，隨著代理游戲營收比重不斷增加，趣炫網(wǎng)絡(luò)毛利率不斷下滑，分別為88.33%、78.98%。2017年毛利率略有回升，為87.23%。

《魔靈修真》、《仙跡》、《劍雨逍遙》這三款為代理游戲，2015-2017年度，這三款游戲收入合計(jì)占當(dāng)期營收的比重分別為8.41%、74.72%和46.01%。可以發(fā)現(xiàn)，趣炫網(wǎng)絡(luò)自研和代理游戲比重的變化影響了公司毛利率水平。

趣炫網(wǎng)絡(luò)招股書中提到毛利率出現(xiàn)波動(dòng)的原因：主要因公司所運(yùn)營的游戲視自研和非自研游戲在不同運(yùn)營方式下的毛利率不同；營業(yè)利潤率下滑的原因是公司運(yùn)營方式逐漸傾向于獨(dú)立推廣方式，在該方式下推廣費(fèi)用金額較高。

3、17年?duì)I收大幅增長，靠并購提升盈利能力

公司招股書顯示，2014 年、2015年、2016年和2017年，趣炫網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入分別為5146.74 萬元、9961.17萬元、2.83億元、9.33億元，2016年同比增長183.77%，17年同比增長229.92%。隨著游戲市場近幾年的火熱，趣炫網(wǎng)絡(luò)的收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長。

然而，凈利潤與營收卻不太匹配。14-16年該公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3051.11萬元、4785.08萬元和4720.85萬元，凈利率分別為59.28%、48.04%、16.70%，呈逐年下降之勢，在營業(yè)收入大增的2016年，其歸屬于母公司股東的凈利潤反而縮水了1.34%。

在2016年歸屬凈利潤下降的情形下，趣炫網(wǎng)絡(luò)在2017年卻出現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)式增長。招股書顯示，2017年，趣炫網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約9.33億元，同比增長約229.92%，同期對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為1.83億元，同比增長幅度則達(dá)到約287.4%。2017年歸屬凈利潤為何出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)？

2016年，趣炫網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了一系列并購，業(yè)績突發(fā)增長很大程度受此影響。

2016年2月26日，趣炫網(wǎng)絡(luò)召開股東大會(huì)審議通過公司以共計(jì)50萬元的價(jià)格從公司實(shí)控人處受讓菲狐網(wǎng)絡(luò)100%出資額。2016年4月20日，趣炫網(wǎng)絡(luò)召開股東大會(huì)審議通過以1602.9萬元的價(jià)格從非凡投資、鄭云江等處受讓邑世網(wǎng)絡(luò)100%出資額。

菲狐網(wǎng)絡(luò)、邑世網(wǎng)絡(luò)在被重組完成后分別在2016年2月29日以及2016年5月7日納入合并報(bào)表。菲狐網(wǎng)絡(luò)與邑世網(wǎng)絡(luò)在2017年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為6.87億元，占趣炫網(wǎng)絡(luò)當(dāng)年總營收的比重約為74%。同期合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.46億元，在趣炫網(wǎng)絡(luò)2017年總凈利潤中所占比重達(dá)到80%。

這次并購的兩家企業(yè)對趣炫網(wǎng)絡(luò)2017年的業(yè)績貢獻(xiàn)巨大，不得不懷疑趣炫網(wǎng)絡(luò)為了解決盈利能力逐年下降的問題，給順利通過IPO增加籌碼，而選擇并購來增加業(yè)績。

4、推廣費(fèi)太貴，占營收56%

2015到2017年，趣炫網(wǎng)絡(luò)市場推廣費(fèi)分別為400.41萬元、1.19億元和5.21億元，2016年的同比增幅高達(dá)28.71倍，2017年同比增幅3.38倍，報(bào)告期內(nèi)推廣費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為4.02%、42.08%、56.02%。推廣費(fèi)用占比逐年升高，主要是由于隨著公司運(yùn)營能力的穩(wěn)步提升，公司逐步切入游戲發(fā)行推廣環(huán)節(jié)，采用以廣告投放帶動(dòng)游戲下載及充值流水的業(yè)務(wù)策略，故廣告投放量增長較快。

研發(fā)費(fèi)用驟減

報(bào)告期內(nèi)，趣炫網(wǎng)絡(luò)研發(fā)費(fèi)用分別為2485.07萬元、2907.38萬元、4603.9萬元，在營業(yè)收入中的占比分別為24.95%、10.29%、4.94%?？梢钥闯?，趣炫網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費(fèi)用逐年降低，與同行相比，趣炫網(wǎng)絡(luò)在研發(fā)上的投入力度也相對較低?？梢娙れ啪W(wǎng)絡(luò)不太重視研發(fā)投入，自主研發(fā)游戲質(zhì)量與數(shù)量得不到提升，主要依靠代理游戲的話，趣炫網(wǎng)絡(luò)毛利率仍會(huì)下降。

5、存在重大訴訟風(fēng)險(xiǎn)

招股書顯示，公司涉及兩項(xiàng)未決重大訴訟，其一為與閱文信息的訴訟案件：2017年3月，閱文信息起訴武漢手盟網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司、趣炫網(wǎng)絡(luò)在宣傳推廣一款手機(jī)游戲時(shí)使用“天域蒼穹”名稱，構(gòu)成對其《天域蒼穹》商標(biāo)權(quán)的侵權(quán)及不正當(dāng)競爭行為。其二為：2017年4月13日，創(chuàng)娛網(wǎng)絡(luò)起訴趣炫網(wǎng)絡(luò)、菲狐網(wǎng)絡(luò)以及邑世網(wǎng)絡(luò)、趣炫網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營的手機(jī)游戲《劍雨逍遙》抄襲了其網(wǎng)頁游戲《劍雨江湖》，侵犯了《劍雨江湖》的著作權(quán)和改編權(quán)，并構(gòu)成了不正當(dāng)競爭行為。上述兩起案件均在審理中。

2016年、2017年《劍雨逍遙》營收分別為5246.57萬元以及36891.5萬元，在2017年實(shí)現(xiàn)營收占公司總營收的比重達(dá)到40%，為公司主要營收來源之一。案件的最終判決結(jié)果若對公司不利，可能對公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流狀況造成負(fù)面影響，也會(huì)對公司IPO造成阻礙。

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