揭秘!我們研究了441家注冊制上市公司,告訴您注冊制下IPO隱藏的紅線
日期:
2021-08-25
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據(jù)大象君統(tǒng)計,2020年以來,截至8月23日,創(chuàng)業(yè)板注冊制首發(fā)上市企業(yè)共182家,其中2020年注冊制上市企業(yè)63家,上市前一年度平均凈利潤為2.08億,凈利潤中位數(shù)為8599.99萬元,凈利潤小于5000萬僅1家,占比1.5%,凈利潤最高值為55.64億元,最低值為4576.19萬元。
2021年上市企業(yè)119家,上市前一年度平均凈利潤1.66億,凈利潤中位數(shù)9234.52萬元,?僅4家企業(yè)上市前一年凈利潤低于5000萬,占比3%,凈利潤最高值為26.64億元,最低值為3685.69萬元。
科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)共259家,?其中2020年上市企業(yè)145家,上市前一年度平均凈利潤為6857.70萬元,凈利潤中位數(shù)為7432.57萬元,凈利潤為正且小于5000萬17家,占比11.72%,凈利潤為虧損14家,占比9.66%,凈利潤最高值為12.69億元,最低值為-11.79億元。
2021年上市企業(yè)114家,上市前一年度平均凈利潤1.57億,凈利潤中位數(shù)8490.30萬元,凈利潤為正且小于5000萬15家,占比13.16%,僅2家企業(yè)上市前一年凈利潤虧損,占比1.75%,凈利潤最高值為23.19億元,最低值為-10.36億元。
創(chuàng)業(yè)板注冊制上市企業(yè)凈利潤
據(jù)大象研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至8月23日,創(chuàng)業(yè)板注冊制上市企業(yè)共182家,其中2020年上市企業(yè)63家,2021年上市企業(yè)119家。
2021年119家上市企業(yè)前一年度凈利潤:2021年119家上市企業(yè)中,凈利潤10億以上4家,占比3.36%,其中1家凈利潤超過20億,為國內(nèi)一次性手套生產(chǎn)企業(yè)“中紅醫(yī)療”,其2020年度凈利潤26.64億;凈利潤1億-10億之間46家,占比38.66%,其中45家凈利潤不超過5億;凈利潤5000萬-1億之間65家,占比54.62%,其中28家凈利潤處于6-8000萬之間,占23.53%;凈利潤小于5000萬4家,占比3%,邁普醫(yī)學(xué)墊底,2020年凈利潤3685.69萬元;這119家上市企業(yè)2020年平均凈利潤1.66億,凈利潤中位數(shù)為9234.52萬元。
2020年63家注冊制上市企業(yè)前一年度凈利潤:2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制上市企業(yè)63家,其中凈利潤10億以上僅1家,占比1.59%,國民品牌“金龍魚”2019年度凈利潤55.64億;凈利潤1億-10億之間22家,占比34.92%,其中20家凈利潤不超過5億;凈利潤5000萬-1億之間39家,占比61.90%,其中21家凈利潤處于6-8000萬之間,占比33.33%;凈利潤小于5000萬僅1家,占比1.5%,華業(yè)香料2019年凈利潤4576.19萬元;2020年63家注冊制上市企業(yè)平均凈利潤為2.08億,凈利潤中位數(shù)為8599.99萬元。創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)凈利潤情況
據(jù)統(tǒng)計,2020年以來,截至8月23日,創(chuàng)業(yè)板IPO被否企業(yè)6家,其中,2020年有2家企業(yè)被否,2021年4家企業(yè)被否。那么,6家企業(yè)被否,與上市前一年凈利潤到底有沒有關(guān)系?首先,6家被否企業(yè)報告期度凈利潤情況如下:
數(shù)據(jù)來源:大象研究院
1、創(chuàng)業(yè)板定位問題、收入確認問題、持續(xù)經(jīng)營能力問題;2、合法合規(guī)、糾紛訴訟問題、持續(xù)經(jīng)營能力問題、內(nèi)控制度問題;3、實際控制人認定、紅籌架構(gòu)問題、商譽減值的會計處理問題、未決訴訟及仲裁、核心競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力;4、實際控制人認定、關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)經(jīng)營能力、同業(yè)競爭;5、高度依賴第一大客戶,占營業(yè)收入比超80%、 產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力不夠,競爭力差、受突發(fā)情況影響大;6、實際控制人權(quán)屬模糊、 第一大股東持股超三分之一但無實權(quán)、會計處理不合規(guī)。從上述企業(yè)前一年凈利潤情況以及被否原因,可以看出,上市前一年凈利潤與企業(yè)被否并沒有直接關(guān)系。那么, 是不是說明注冊制下的創(chuàng)業(yè)板,已經(jīng)沒有凈利潤門檻了?
當(dāng)然不是,首先截至目前,自創(chuàng)業(yè)板實行注冊制以來,共上市182家企業(yè),僅5家企業(yè)上市前一年凈利潤低于5000萬,占比不足3%,典型的小概率事件,說明凈利潤5000萬依然是一條紅線。其次,5家凈利潤低于5000萬的企業(yè)中,邁普醫(yī)學(xué)在國內(nèi)率先推進生物增材制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,華立科技是國內(nèi)最大的商用游樂設(shè)備發(fā)行與運營綜合服務(wù)商,等等。所以,如果是有核心優(yōu)勢的企業(yè),凈利潤紅線就不是“紅線”,但是對大多數(shù)企業(yè)而言,這條凈利潤紅線依然會是一道坎。綜上,對于擬上市創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言,符合“三創(chuàng)四新”是前提,凈利潤同樣起著關(guān)鍵作用。于大多數(shù)擬上市創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言,申報利潤規(guī)模起碼要保持在5000 萬之上,若要增加IPO成功率,申報利潤規(guī)模最好超9000萬。不過,超9000萬的申報利潤規(guī)模于創(chuàng)業(yè)板而言,這個門檻確實不低。據(jù)統(tǒng)計,自2020年以來,截至8月23日,科創(chuàng)板上市企業(yè)259家,其中2020年上市145家,2021年上市114家。
2021年114家上市企業(yè)中,凈利潤10億以上3家,占比2.63%,其中1家凈利潤超過20 億,為國內(nèi)電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一的“天能股份”,其2020年度凈利潤23.19億元;凈利潤1億-10億之間46家,占比40.35%,其中42家凈利潤不超過5億;凈利潤5000萬-1億之間48家,占比42.11%,其中25家凈利潤處于6-8000萬之間,占21.93%;凈利潤為正且小于5000萬15家,占比13.16%;凈利潤為虧損有2家,占比1.75%,AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商“和輝光電”,2020年凈利潤虧損10.36億元;2021年上市企業(yè)平均凈利潤為1.57億,凈利潤中位數(shù)為8490.30萬元。
2020年145家上市企業(yè)中,凈利潤10億以上僅1家,占比0.69%,晶圓代工龍頭“中芯國際”拔得頭籌,2019年度凈利潤12.69億元;凈利潤1億-10億之間44家,占比30.34%,其中僅3家凈利潤超過5億;凈利潤5000萬-1億之間69家,占比47.59%,其中39家凈利潤處于6-8000萬之間,占26.90%;凈利潤為正且小于5000萬17家,占比11.72%;凈利潤為虧損14家,占比9.66%,其中11家虧損過億,AI明星股寒武紀業(yè)績墊底, 2019年凈利潤虧損11.79億元;2020年上市平均凈利潤為6857.70萬元,凈利潤中位數(shù)為7432.57萬元。
據(jù)統(tǒng)計,2020年以來,截至8月23日,科創(chuàng)板IPO被否企業(yè)6家,其中2020年2家企業(yè)被否,2021年4家企業(yè)被否。同理,?6家科創(chuàng)板企業(yè)被否,上市前一年凈利潤在其中扮演著怎么的角色?1、尚未獲得政府批復(fù)、償債風(fēng)險、持續(xù)經(jīng)營能力問題、股份質(zhì)押、對子公司控制權(quán)問題、信息披露問題內(nèi)控制度問題;2、科創(chuàng)板定位、業(yè)務(wù)穩(wěn)定性問題、核心技術(shù)的先進性、持續(xù)經(jīng)營能力問題、內(nèi)部控制問題;3、離職補償、實際控制人往來款項問題、行業(yè)定位問題、持續(xù)經(jīng)營能力;4、環(huán)境污染罪、安全事故和環(huán)保違法事項、內(nèi)控缺陷、持續(xù)經(jīng)營能力5、產(chǎn)品研發(fā)情況不明、 產(chǎn)品依賴海外市場,銷售風(fēng)險大、信息披露不準確;6、項目服務(wù)行為不正當(dāng)、資金短缺風(fēng)險高、安全生產(chǎn)風(fēng)險智能感知技術(shù)體系的不利影響、募集資金投入必要性、地理信息系統(tǒng)披露信息少。前一年凈利潤分布和被否原因,都說明前一年凈利潤并不是導(dǎo)致被否的的直接原因。同樣,?是不是說明在科創(chuàng)板上市過程中,企業(yè)的前一年凈利潤并不重要呢?那么,?上市前一年凈利潤對科創(chuàng)板成功與否到底占據(jù)多少分量?
自2020年以來,截至8月23日,科創(chuàng)板共上市259家企業(yè),16家前一年凈利潤虧損,占比僅6.18%。凈利潤虧損企業(yè)占比不足10%,說明前一年凈利潤對科創(chuàng)板還是占據(jù)很大比重。此外,值得注意的是,科創(chuàng)板首發(fā)企業(yè)中前一年凈利潤虧損的比例大幅下降,側(cè)面說明經(jīng)過一年多的擴容,進入2021年,科創(chuàng)板IPO對企業(yè)的要求有所提升,尤其是業(yè)績方面。不過,科創(chuàng)板對財務(wù)指標(biāo)的包容性明顯強于其他板塊,對于掌握核心技術(shù)的“硬核科技”而言,凈利潤從來不是問題,比如國內(nèi)AI芯片龍頭“寒武紀”、行業(yè)內(nèi)最早實現(xiàn)AMOLED量產(chǎn)的境內(nèi)廠商“和輝光電”,具有廣義云計算服務(wù)能力的平臺級混合云ICT廠商和服務(wù)商“青云科技”等。所以,凈利潤虧損企業(yè)要想成功突圍,前提必須是要“硬核”。
創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市企業(yè)凈利潤差異
自實行注冊制以來,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別吸引了很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸。雖然都是實行的注冊制,但是對企業(yè)凈利潤方面的要求存在較大差異。凈利潤為正是創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板對企業(yè)凈利潤要求最大的差異之處。截至目前,創(chuàng)業(yè)板注冊制保持零企業(yè)凈利潤虧損,科創(chuàng)板16家凈利潤虧損,且最大虧損均超過10億。充分反映出科創(chuàng)板科技創(chuàng)新的屬性,以及扶持硬核科技的態(tài)度。
而凈利潤最高值方面,創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的差異明顯縮小。兩者差值由2020年相差42.95億,縮小至2021年的3.45億,側(cè)面說明經(jīng)過2020年的擴容,登陸創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的最優(yōu)企業(yè)基本處于同一水平。
但是在凈利潤為正且小于5000萬區(qū)間,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的相差仍然較大。截至目前,2021年創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)凈利潤小于5000萬的家數(shù)不足科創(chuàng)板的零頭。
分析創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的凈利潤差異,可以得出這樣一個結(jié)論,登陸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的頭部企業(yè)在凈利潤方面已經(jīng)大致處于同一水平,但在尾部,科創(chuàng)板的凈利潤要求明顯低于創(chuàng)業(yè)板,這創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板二者的屬性相關(guān)。
在注冊制下,創(chuàng)業(yè)板行業(yè)定位“三創(chuàng)四新”,即企業(yè)符合'創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意'的大趨勢,或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與'新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式'深度融合,而科創(chuàng)板更注重更注重科創(chuàng)屬性,即“硬核科技”。相較而言,創(chuàng)業(yè)板對行業(yè)更包容,而科創(chuàng)板對企業(yè)更包容,但是,無論是聚焦“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板,還是“硬核科技”的科創(chuàng)板,創(chuàng)新都是最為關(guān)鍵的。目前,資本市場的生態(tài)正從量變走向質(zhì)變。2021年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首發(fā)上市前一年凈利潤中位數(shù)均超8000萬元,無形中拔高了上市門檻,當(dāng)然也進一步提升了上市企業(yè)質(zhì)量。相信隨著市場容量的不斷增加,上市的門檻會隨之水漲船高,對企業(yè)的要求也會更加嚴苛。所以打算在科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè),以后不僅要注重創(chuàng)新,也要注意提升業(yè)績。