2021年，全球2388家企業(yè)IPO上市，成為近20年來(lái)最活躍的一年。其中，A股市場(chǎng)更是貢獻(xiàn)出歷年來(lái)最好的成績(jī)，規(guī)模和數(shù)量攀頂，雙雙拿下歷史之最的稱號(hào)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年A股市場(chǎng)IPO募資總額已突破6000億元，刷新了2010年4837.55億元的募資額最高記錄，也是中國(guó)資本市場(chǎng)誕生以來(lái)IPO募資規(guī)模最大的一年，同時(shí)高達(dá)522家IPO也成為新股上市數(shù)量最多的一年。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind ?
新的局面即將打開(kāi)。
但這將會(huì)是個(gè)什么樣的局面？隨著政策層面的監(jiān)管高壓、流動(dòng)性收緊、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新發(fā)展模式的形成、產(chǎn)業(yè)形態(tài)的轉(zhuǎn)變等一系變化，不少業(yè)界的朋友或財(cái)經(jīng)媒體以2021為鑒，對(duì)2022年的局面作出預(yù)判，其中有狂熱、希望，也不乏審視和冷靜。
對(duì)于新的一年，我們期待會(huì)是個(gè)更好的局面，因?yàn)槿藗兿矚g希望；同時(shí)我們也需要貼近真相，這是業(yè)者的自我要求。
下面我們將時(shí)機(jī)、市場(chǎng)、政策多方面總結(jié)2021年的情況，解釋并合理預(yù)測(cè)，得出近可能符預(yù)期的結(jié)論。
時(shí)機(jī)：以經(jīng)濟(jì)周期為單位
2021年在全球市場(chǎng)出現(xiàn)多種不確定因素，在疫情持續(xù)肆虐、變種病毒、通貨膨脹、監(jiān)管變動(dòng)的前提下，全球市場(chǎng)仍煥發(fā)較強(qiáng)的流動(dòng)性。
其中，A股市場(chǎng)雖受年初中資大型互聯(lián)網(wǎng)科技股空間見(jiàn)頂及后監(jiān)管措施加強(qiáng)影響，整體表現(xiàn)未及美股，但仍登上A股歷史巔峰。
從全球市場(chǎng)上看，能明顯覺(jué)察出A股市場(chǎng)的特點(diǎn)，即募資金額與首發(fā)企業(yè)數(shù)量相當(dāng)接近，體現(xiàn)A股市場(chǎng)存在上市的企業(yè)體量小的普遍特性。以時(shí)間線為主軸，近十年來(lái)A股市場(chǎng)上市企業(yè)數(shù)量和募資總額如下
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從時(shí)間周期的角度出發(fā)，一個(gè)系類的政策的形成需要時(shí)間，而復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)政策一旦成型，短期內(nèi)轉(zhuǎn)向的可能性極小，至少也要以2-3年為一個(gè)周期，市場(chǎng)的建設(shè)則更是一種長(zhǎng)期的反復(fù)檢驗(yàn)，即便資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)向可能早于政策周期，檢驗(yàn)市場(chǎng)后的反應(yīng)也需要時(shí)間。
故此，從13年建立的新三板市場(chǎng)后的兩年A股市場(chǎng)迎來(lái)IPO小高潮；15年滬深主板IPO重啟，審批加速后迎來(lái)僅次于今年的IPO高峰；18年宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制后IPO申報(bào)再登頂；我們都能感受到周期波動(dòng)帶來(lái)的變化。
2021年顛覆性的開(kāi)設(shè)了北交所，形成三足鼎立的局面，以周期推測(cè)，2022的新景象是大概率事件，而顯現(xiàn)的過(guò)程，或許要讓子彈飛一會(huì)。
從市場(chǎng)的供需兩端出發(fā)
供給端上，全球經(jīng)濟(jì)受到新冠疫情的沖擊，暫未全面恢復(fù)，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期下調(diào)；同時(shí)居民資產(chǎn)中的金融資產(chǎn)配置提升和機(jī)構(gòu)化的中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在進(jìn)行，隨著居民家庭資產(chǎn)配置拐點(diǎn)到來(lái)，金融資產(chǎn)配置比例提升，居民的理財(cái)需求可能繼續(xù)推動(dòng)各類資產(chǎn)管理和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展和成長(zhǎng)壯大。在當(dāng)前A股繼續(xù)擴(kuò)容及居民財(cái)富增長(zhǎng)的背景下，市場(chǎng)能持續(xù)消化不斷增長(zhǎng)的再融資規(guī)模。
需求端上，企業(yè)需要通過(guò)再融資獲得資金支持，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，以板塊與時(shí)間雙向?qū)Ρ龋鼉赡?020年和2021各板塊的募資金額及IPO數(shù)量如下
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與上一年相比，活躍度基本維持或有上升趨勢(shì)，其中活躍度最強(qiáng)的為科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊。
但值得注意，綜合之下，兩個(gè)板塊的變化有顯著差別。
創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)上市數(shù)量和募資金額是同比上漲的景象；而科創(chuàng)板相反，呈現(xiàn)出上市數(shù)量下降但募資金額上升的反比景象。
同樣呈反比狀態(tài)的還有滬主板；深主板則與創(chuàng)業(yè)板一直同比上升，與創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板比，主板整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。
從整體的IPO規(guī)模構(gòu)成上，中小IPO占比仍為主流，近一半的IPO企業(yè)首發(fā)募資額低于5億元，同時(shí)募資額在10億元至50億元這一區(qū)間的總募資額最高，占比達(dá)到了42.88%。
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而促成這個(gè)局面的，除了有疫情抑制下需求回彈原因外，還有創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板成為A股上市主流板塊的原因在里面,新上市公司共522家（排除中國(guó)能建重組葛洲壩上市，匯綠生態(tài)重新上市），科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新上市數(shù)量占比高達(dá)69%，越發(fā)完善的多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)激發(fā)了中小企業(yè)IPO申報(bào)，北交所的成立進(jìn)一步完善了A股市場(chǎng)，彌補(bǔ)市場(chǎng)流動(dòng)性政策導(dǎo)向上。
除此之外，還有一個(gè)影響因素，行業(yè)屬性。
注冊(cè)制下的上市公司行業(yè)主要分布在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持引導(dǎo)作用明顯；以及在疫情背景下醫(yī)藥行業(yè)和制造業(yè)迎來(lái)小爆發(fā)，對(duì)注冊(cè)制也有著相當(dāng)積極的影響注冊(cè)制。（這里簡(jiǎn)單總結(jié)一下看，有興趣的朋友可以移步大象君上一篇更細(xì)節(jié)的研究文章）分布在57個(gè)行業(yè)！盤點(diǎn)2021年上市企業(yè)行業(yè)募資及市值情況。
宏觀政策方面，可能采用降息降準(zhǔn)等貨幣工具以及偏積極的財(cái)政支持穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步走向?qū)捤伞?/span>導(dǎo)向上看，監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合表示支持IPO、再融資常態(tài)化，并不斷完善再融資制度體系，為企業(yè)再融資提供制度保障。
但積極的推進(jìn)注冊(cè)制改革的背景下，監(jiān)管層態(tài)度也十分明確，注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求。
2021年，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共計(jì)安排審核IPO企業(yè)500家（二次上會(huì)企業(yè)，計(jì)算兩次上會(huì)情況），其中，441家順利過(guò)會(huì)，29家被否，10家取消審核，20家暫緩表決，整體過(guò)會(huì)率88%。
? ? ? ?從過(guò)會(huì)率來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的過(guò)會(huì)率最高，為94.23%；北交所緊隨其后，為91.89%；科創(chuàng)板為85.89%；滬市主板為80.36%，深市主板最低，為72.22%。以2010年以來(lái)的過(guò)會(huì)狀況來(lái)看
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2019-2020年之間無(wú)論實(shí)際過(guò)會(huì)或者名義過(guò)會(huì)率都是自2016年的新高，而這很大程度上都歸功于在國(guó)家對(duì)多層次的資本市場(chǎng)的逐步完善，例如2019年成立的科創(chuàng)板，讓有一定的營(yíng)收、研發(fā)水平的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)步入資本市場(chǎng)；隨后科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)落成，都加快了審核數(shù)量和速度，最終促使過(guò)會(huì)率迎來(lái)了新高。2022年A股市場(chǎng)是持續(xù)上行還是回落？除了聚焦A股市場(chǎng)的橫縱向?qū)Ρ韧猓?/span>很大概率上還取決于經(jīng)濟(jì)宏觀條件和市場(chǎng)微觀環(huán)境。
包括經(jīng)濟(jì)增速是上行還是下行？流入市場(chǎng)上的貨幣充不充足？政策在監(jiān)管和支持之間的松緊程度如何？
首先，基于歷史數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文曾預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-2030年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將是“保四爭(zhēng)五”的水平，經(jīng)濟(jì)增速跌破4%不會(huì)成為趨勢(shì)。
大數(shù)據(jù)上看，雖然2021年全年數(shù)據(jù)尚未出來(lái)，但看2021年第三季度，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.9%，低于預(yù)期的5.5%左右（受到個(gè)別房地產(chǎn)公司資金鏈緊張事件持續(xù)發(fā)酵和能耗雙控作用很大）。今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將出現(xiàn)歷史性拐點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)供需兩端疲弱影響下，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨一定的壓力，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)全年GDP增速有望保持在5%左右水平。
其次，從貨幣和融資看。
就近日央行公布1月金融數(shù)據(jù)來(lái)看，新增人民幣貸款和新增社融雙雙創(chuàng)下單月歷史新高。1月廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)9.8%，人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，為單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元；社融增量達(dá)到6.17萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，比上年同期多9842億元，同樣創(chuàng)單月統(tǒng)計(jì)最高。
出于對(duì)沖美國(guó)收緊美元，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的需要，貨幣寬松大概率“在路上”了。
最后的從政策面看。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議曾明確指出：?“2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。會(huì)議要求，要抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; letter-spacing: 0.5px; text-align: left; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">
而近期召開(kāi)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)2022年系統(tǒng)工作會(huì)議，則對(duì)今年資本市場(chǎng)股權(quán)融資提出了更具體要求。“繼續(xù)保持IPO、再融資常態(tài)化。”
脫虛向?qū)?，寬進(jìn)嚴(yán)出。2022年政策大方針仍將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量、健全退市機(jī)制、多層次市場(chǎng)建設(shè)、中介和投資端改革、健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制和投資者保護(hù)體系等重點(diǎn)改革，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，維持2021年的支持態(tài)度。
在宏觀市場(chǎng)寬松，微觀市場(chǎng)平穩(wěn)，新的歷史，將在接下日子徐徐登場(chǎng)。