2019年3月，首個(gè)科創(chuàng)板塊注冊(cè)制面世，一年后繼續(xù)補(bǔ)充了創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，制度繼續(xù)完善，緊接著的一年后，北交所開鑼啟市，至此注冊(cè)制三足鼎立的基本面形成，資本市場(chǎng)步入新篇章。

當(dāng)下，注冊(cè)制已然走到第四個(gè)年頭，也將迎來全新的使命和命題。

而今天想和大家討論的，是常被忽略卻很重要的話題，即企業(yè)從受理到上市，需要多長時(shí)間呢？

以下，我們就以2021年上市的483家（不含北交所）作為樣本，分析主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市時(shí)長，同時(shí)也比較一下注冊(cè)制和核準(zhǔn)制的效率。

前提：各板塊制度申報(bào)環(huán)節(jié)

注冊(cè)制IPO審核流程：受理→審核問詢→上市委審議→報(bào)送證監(jiān)會(huì)→證監(jiān)會(huì)注冊(cè)→發(fā)行上市

核準(zhǔn)制IPO審核流程：受理→反饋會(huì)→初審會(huì)→發(fā)審會(huì)→封卷→核準(zhǔn)發(fā)行

（注：由于核準(zhǔn)制和注冊(cè)制的審核流程不一致，為便于統(tǒng)計(jì)和直觀，統(tǒng)一將IPO審核過程分為：受理到上會(huì)，過會(huì)到批文，批文到上市三個(gè)階段。）

來到板塊的內(nèi)部，排隊(duì)時(shí)間是如何錯(cuò)落分步在各環(huán)節(jié)的呢？

1、科創(chuàng)板

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

2021年科創(chuàng)板IPO排隊(duì)時(shí)長為330天，全年新增的上市公司共計(jì)162家。新增的162家企業(yè)在科創(chuàng)板IPO過程中：

受理到上會(huì)用時(shí)168天；

過會(huì)到提交注冊(cè)用時(shí)59天；

提交注冊(cè)到同意注冊(cè)用時(shí)64天；

同意注冊(cè)到上市用時(shí)44天；

其中，上市最快的企業(yè)為“概倫電子”，從受理到上市用時(shí)186天。

概倫電子成立于2010年，是一家具備國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的EDA企業(yè)，擁有領(lǐng)先的EDA關(guān)鍵核心技術(shù)，主營業(yè)務(wù)為向客戶提供被全球領(lǐng)先集成電路設(shè)計(jì)和制造企業(yè)長期廣泛驗(yàn)證和使用的EDA產(chǎn)品及解決方案。

在2018年至2020年概倫電子的營業(yè)收入分別為5194.86萬元、6548.66萬元、1.37億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為-790.32萬元、-8.77億元、2789.17萬元，在選擇上市條件的時(shí)候均選擇“估值+營收情況”，避開“盈利”情況。

上市最慢的企業(yè)為“品高股份”，從受理到上市用了548天。

品高股份是國內(nèi)知名的信創(chuàng)云平臺(tái)廠商，向下支持國產(chǎn)芯片、國產(chǎn)操作系統(tǒng)，向上支持國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫、國產(chǎn)中間件及信創(chuàng)行業(yè)應(yīng)用，以軟件串起全棧國產(chǎn)化演進(jìn)。

2018年~2020年，品高股份分別實(shí)現(xiàn)營收4.43億元、4.02億元、4.62億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為2309.98萬元、3577.47萬元、4804.03萬元。

2、創(chuàng)業(yè)板

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

2021年創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)時(shí)長為368天，全年新增上市企業(yè)共計(jì)199家。新增的199家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的IPO排隊(duì)過程中，

受理到上會(huì)用時(shí)174天；

過會(huì)到提交注冊(cè)用時(shí)76天；

提交注冊(cè)到同意注冊(cè)用時(shí)74天；

同意注冊(cè)到上市用時(shí)43天。

其中，上市最快的企業(yè)為“恒輝安防”，從受理到上市用時(shí)178天。

恒輝安防是一家專注于手部安全防護(hù)用品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為具有防切割、?高耐磨、抗穿刺、耐高/低溫、防化、防油污、防震等功能的各類功能性安全防護(hù)手套，以及少量普通安全防護(hù)手套及其他防護(hù)用品。

在2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為4.48億元、5.11億元、5.97億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為3721萬元、7216萬元、9994萬元.

上市最慢的企業(yè)為“凱旺科技”，從受理到上市用了543天。

凱旺科技是一家專注于電子精密線纜連接組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，在國內(nèi)電子精密線纜連接組件行業(yè)安防應(yīng)用領(lǐng)域中擁有一定的市場(chǎng)地位。在2018年至2020年度凱旺科技營業(yè)收入分別為3.64億元、4.43億元、4.37億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1698.4萬元、4724.61萬元、4071.77萬元。

3、主板

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

2021年主板IPO排隊(duì)時(shí)長為574天，全年新增主板上市企業(yè)122家。新增的122家企業(yè)在主板IPO過程中，

受理到預(yù)披更新用時(shí)289天；

預(yù)披更新到上會(huì)用時(shí)166天；

過會(huì)到獲取批文用時(shí)86天；

批文到上市用時(shí)33天。

上市最快的企業(yè)為“中國電信”，從受理到上市用時(shí)116天。

中國電信擬申請(qǐng)本次A股發(fā)行并在上海證券交易所主板上市。實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及科技創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目等。

2018年-2020年度營業(yè)收入分別達(dá)到3749.3億元、3722.0億元、3899.4億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤204.3億元、205.2億元、208.6億元。

上市最慢的企業(yè)為“長江材料”，從受理到上市用時(shí)2009天。

長江材料是國內(nèi)大型專業(yè)覆膜砂生產(chǎn)供應(yīng)商及廢（舊）砂資源化解決方案提供 商，具備以下能力：原砂開采與加工，鑄造用覆膜砂、砂芯和鑄造輔料生產(chǎn)，鑄 造廢（舊）砂再生技術(shù)和設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)，壓裂支撐劑生產(chǎn)。形成了原料自給、 產(chǎn)品生產(chǎn)及延伸制造、鑄造廢（舊）砂循環(huán)利用的一體化綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)。

2018年-2020年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.49億元、8.62億元、9.46億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9240.88萬元、1.04億元、1.20億元。營業(yè)收入及凈利潤均保持穩(wěn)健增長。

那么以板塊為基準(zhǔn)對(duì)比，主板和科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板之間差距大嗎？體現(xiàn)在哪些方面呢？

首先，各板塊IPO排隊(duì)時(shí)長對(duì)比：

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

在各板塊的IPO排隊(duì)時(shí)長看，速度最快的為科創(chuàng)板，平均IPO排隊(duì)的時(shí)間為330天；

其次是創(chuàng)業(yè)板，時(shí)間為367天；

最慢的為主板，排隊(duì)時(shí)間達(dá)574天，相當(dāng)于科創(chuàng)板加創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的排隊(duì)時(shí)長。

這也側(cè)面證明了主板在審核上的嚴(yán)格程度與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相比，要高的多。

其次，各板塊在不同環(huán)節(jié)的排隊(duì)時(shí)長分布情況看：

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

最直觀的情況是主板，那個(gè)受理到預(yù)披更新這個(gè)環(huán)節(jié)的等待時(shí)間特別長。

而這主要是兩個(gè)方面的原因：一方面是反饋時(shí)間，申報(bào)到預(yù)披露更新階段是預(yù)審員審核的主要時(shí)期，反饋時(shí)間受證監(jiān)會(huì)審核政策影響較大；另一方面是反饋難易程度，不同企業(yè)規(guī)范程度不同，因此反饋次數(shù)和反饋問題的解決時(shí)長存在較大差異，不少企業(yè)在審核期間出現(xiàn)問題導(dǎo)致上市延誤，包括并不止商標(biāo)技術(shù)存在糾紛訴訟、性質(zhì)較嚴(yán)重的違法行為、產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)重大問題、同行業(yè)企業(yè)相比存在異常等，這些問題未必會(huì)對(duì)企業(yè)造成實(shí)質(zhì)性障礙，但容易拖慢上市進(jìn)度。

科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的申報(bào)時(shí)長各個(gè)環(huán)節(jié)都分布的比較均勻且相似。但總的來說，相比之下科創(chuàng)板從申報(bào)到上市的速度都要比創(chuàng)業(yè)板略快一些。

而這種均勻和相似也體現(xiàn)在各板塊頭部尾部的申報(bào)時(shí)長差上。

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

三個(gè)板塊的頭尾部差從高到低分別為：

主板（1893天）大于創(chuàng)業(yè)板（365天）大于科創(chuàng)板（362天）。

其中創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的申報(bào)時(shí)長的頭尾部差距非常接近，而主板的起伏則與另外兩個(gè)板塊背道而馳，最快的比前兩個(gè)板塊更快，最慢的甚至比兩個(gè)板塊的存在時(shí)長都長，深刻演繹出了過山車般的申報(bào)差。

據(jù)大象君統(tǒng)計(jì)，注冊(cè)制IPO（不包括北交所）上市企業(yè)共計(jì)361家，核準(zhǔn)制IPO（即主板）共計(jì)122家。

1、注冊(cè)制

注冊(cè)制IPO從受理到上市的平均排隊(duì)時(shí)長：349天。

其中，從受理到上會(huì)用時(shí)171天；

從過會(huì)到獲取批文用時(shí)134 天；

從批文到發(fā)行上市用時(shí)44天。

2、核準(zhǔn)制

核準(zhǔn)制IPO從受理到上市的平均排隊(duì)時(shí)長：574天。

其中，從受理到上會(huì)用時(shí)455天；

從過會(huì)到獲取批文用時(shí)86天；

從批文到發(fā)行上市用時(shí)33天。

兩種制度對(duì)比來看：

根據(jù)2021年IPO上市企業(yè)的排隊(duì)時(shí)長來看，注冊(cè)制IPO和核準(zhǔn)制IPO的排隊(duì)總時(shí)長差異較大，注冊(cè)制IPO比核準(zhǔn)制要快250天。

且值得注意的是，雖然核準(zhǔn)制IPO排隊(duì)上會(huì)更耗時(shí)間，但獲取批文和發(fā)行上市比注冊(cè)制快。

而從兩種制度的申報(bào)時(shí)間的環(huán)節(jié)分配情況上看：

數(shù)據(jù)來源：大象研究院

在IPO排隊(duì)上會(huì)環(huán)節(jié)，核準(zhǔn)制的耗時(shí)更長。從受理到上會(huì)注冊(cè)制約需要171天，但核準(zhǔn)制IPO要比注冊(cè)制多耗時(shí)284天，需整整455天的排隊(duì)時(shí)間才能上會(huì)。

在從過會(huì)到上市環(huán)節(jié)，核準(zhǔn)制耗時(shí)更短。由于審核流程不同（注冊(cè)制IPO過會(huì)后需報(bào)送證監(jiān)會(huì)，等待證監(jiān)會(huì)注冊(cè)），且注冊(cè)制申報(bào)企業(yè)過多，注冊(cè)制從過會(huì)到上市的排隊(duì)時(shí)長為178天。而核準(zhǔn)制IPO從過會(huì)到上市的排隊(duì)時(shí)長比注冊(cè)制快59天，僅需119天。

2021年全年的企業(yè)上市排隊(duì)情況如下：分板塊看，從申報(bào)到上市最快速的為科創(chuàng)板，最慢為主板；分制度看，最快速的為注冊(cè)制。

影響排隊(duì)IPO的時(shí)長主要因素一是證監(jiān)會(huì)審核政策；二是IPO企業(yè)本身的規(guī)范程度；三是企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)的配合程度。

前者我們往往難以預(yù)判，需要通過不斷地比較總結(jié)才能得出一些跡象；但后面兩個(gè)原因則幾乎完全靠企業(yè)的主觀能動(dòng)性。

基于此，我們能明確在企業(yè)申報(bào)IPO申報(bào)過程中，對(duì)于效率的把握企業(yè)在某種程度上是掌握了極大的權(quán)利和作用。

對(duì)此我們有三點(diǎn)建議為企業(yè)IPO申報(bào)增速調(diào)效。

首先是選擇恰當(dāng)?shù)纳陥?bào)時(shí)間。何時(shí)申報(bào)既取決于企業(yè)自身的經(jīng)營情況和規(guī)范程度，也需考慮證監(jiān)會(huì)的政策情況，因此關(guān)于政策時(shí)機(jī)的選擇上，企業(yè)需要具有一定的前瞻性，充分、準(zhǔn)確的讀懂政策，果斷入場(chǎng)。

其次為規(guī)范企業(yè)經(jīng)營，提升企業(yè)業(yè)績。IPO在審期間，擬上市公司一方面要規(guī)范經(jīng)營，低調(diào)行事，盡量避免發(fā)生重大違法、訴訟糾紛、安全事故、媒體不利報(bào)道等事件。另一方面，在規(guī)范財(cái)務(wù)核算，努力提升企業(yè)業(yè)績，避免利潤大幅下滑。內(nèi)外一致的保持著穩(wěn)定、持續(xù)、良好經(jīng)營的姿態(tài)。

最后則是盡可能在中介機(jī)構(gòu)的選擇前盡可能的溝通了解，以便后續(xù)相互配合，提高工作效率和工作質(zhì)量。

中介機(jī)構(gòu)尤其是保薦機(jī)構(gòu)合理安排工作進(jìn)度是效率的最關(guān)鍵點(diǎn)！提高信息披露質(zhì)量，擬上市公司則需要及時(shí)為中介機(jī)構(gòu)提供準(zhǔn)確完整的底稿資料和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)公司實(shí)際控制人、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)等高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)高度重視并及時(shí)進(jìn)行監(jiān)督協(xié)助，實(shí)現(xiàn)共贏局面。

以上，祝愿各位擬上市企業(yè)能高效過會(huì)，成功敲鐘。