凈利潤紅線不再！虧損12億的企業(yè)也過會(huì)了
日期：
2023-04-17
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據(jù)大象君統(tǒng)計(jì)，2022年至2023年第一季度，A股上會(huì)公司650家（二次上會(huì)按最終結(jié)果計(jì)算），其中611家獲通過，33家被否，6家暫緩審議，通過率為94%。
如今，A股各板塊的IPO過會(huì)需要多少凈利潤？哪個(gè)區(qū)間的凈利潤過會(huì)率最低？大象君將根據(jù)2022年度至2023年第一季度各板塊IPO上會(huì)企業(yè)的凈利潤數(shù)據(jù)來逐一分析。點(diǎn)擊小程序獲取相關(guān)數(shù)據(jù)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來截至2023年第一季度，科創(chuàng)板IPO首發(fā)上會(huì)企業(yè)共140家，其中，135家通過，1家被否，4家暫緩。科創(chuàng)板IPO整體通過率為96.43%。（由于有16家企業(yè)未披露最近一年的凈利潤年報(bào)，因此不納入分析）在披露最近一年凈利潤年報(bào)的124家科創(chuàng)板上會(huì)企業(yè)中，最近一年的平均凈利潤為10912.19萬元，凈利潤中位數(shù)為7907.19萬元，凈利潤最高值為17.29億元（晶合集成），最低值為-12.36億元（中芯集成）。
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
注：上表中的“最近一年凈利潤”統(tǒng)一指IPO招股書（上會(huì)稿）中的歸屬母公司股東的凈利潤從上表可以看出，科創(chuàng)板IPO凈利潤分布情況如下：凈利潤為負(fù)：有12家企業(yè)過會(huì)，其中1家暫緩，通過企業(yè)占比92.31%；
凈利潤5,000萬-8,000萬：30家通過，1家暫緩，通過企業(yè)占比96.77%；
凈利潤1億-2億：30家通過，1家暫緩，通過企業(yè)占比96.77；值得一提的是，這13家最近一年凈利潤為負(fù)的上會(huì)企業(yè)中，有9家公司最近一年?duì)I業(yè)收入均超1億元。
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
注：上表中的“最近一年凈利潤”統(tǒng)一指IPO招股書（上會(huì)稿）中的歸屬母公司股東的凈利潤全面注冊制下，科創(chuàng)板允許符合條件的未盈利企業(yè)上市，提高了國內(nèi)資本市場的包容性；支持符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，也是科創(chuàng)板設(shè)立的初衷。
科創(chuàng)板企業(yè)還需要應(yīng)對行業(yè)發(fā)展前景、市場政策以及商業(yè)周期的變化，如若企業(yè)沒有及時(shí)作出相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整，很有可能面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。?
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來截至2023年第一季度，創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)上會(huì)企業(yè)共263家，其中，243家通過，19家被否，1家暫緩。創(chuàng)業(yè)板IPO整體通過率為92.40%。（由于有33家企業(yè)未披露最近一年的凈利潤年報(bào)，因此不納入分析）在披露最近一年凈利潤年報(bào)的230家創(chuàng)業(yè)板上會(huì)企業(yè)中，最近一年的平均凈利潤為1.56億元，凈利潤中位數(shù)為9601.14萬元，凈利潤最高值為14.76億元（菲鵬生物），最低值為4648.12萬元元（貝迪新材）。
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
注：上表中的“最近一年凈利潤”統(tǒng)一指IPO招股書（上會(huì)稿）中的歸屬母公司股東的凈利潤從上表可以看出，創(chuàng)業(yè)板IPO凈利潤分布情況如下：凈利潤5,000萬-8,000萬：72家通過，10家被否，通過企業(yè)占比50%；
凈利潤8,000萬-1億：39家通過，2家被否，通過企業(yè)占比87.80%；總而言之，創(chuàng)業(yè)板凈利潤規(guī)模越大，過會(huì)率則越高，凈利潤在1億元以上的被否率為零。在19家創(chuàng)業(yè)板被否企業(yè)中，有12家企業(yè)被問詢到了關(guān)于經(jīng)營業(yè)績/營業(yè)收入與凈利潤的問題，其中，關(guān)于“凈利潤/凈利潤復(fù)合增長率與經(jīng)營業(yè)績/收入持續(xù)下滑或波動(dòng)”的問題被詢問最多，共5家企業(yè)涉及。全面注冊制下，創(chuàng)業(yè)板支持未盈利企業(yè)上市，但并不代表業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)可以被“包容”，發(fā)審委主要關(guān)注業(yè)績/凈利潤下滑或波動(dòng)是否導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件；其次為業(yè)績/凈利潤下滑或波動(dòng)的原因是否充分披露，風(fēng)險(xiǎn)是否充分揭示。以下是12家企業(yè)被問詢關(guān)于營業(yè)收入與凈利潤等問題：（為避免造成企業(yè)困擾，下表已隱去企業(yè)名稱關(guān)鍵字）
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來截至2023年第一季度，北交所IPO首發(fā)上會(huì)企業(yè)共133家，其中，128家通過，3家被否，1家暫緩，1家二次上會(huì)后取消審核。北交所IPO整體通過率為96.24%。（由于有21家企業(yè)未披露最近一年的凈利潤年報(bào)，因此不納入分析）在披露最近一年凈利潤年報(bào)的111家創(chuàng)業(yè)板上會(huì)企業(yè)中，最近一年的平均凈利潤為4928.64萬元，凈利潤中位數(shù)為4321.48萬元，凈利潤最高值為3.68億元（國航遠(yuǎn)洋），最低值為-37960.45萬元（康樂衛(wèi)士）。
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
注：上表中的“最近一年凈利潤”統(tǒng)一指IPO招股書（上會(huì)稿）中的歸屬母公司股東的凈利潤凈利潤0-5,000萬：71家通過，1家被否，通過企業(yè)占比98.61%；凈利潤5,000萬-8,000萬：25家全部通過；
在北交所上會(huì)企業(yè)中，有2家過會(huì)企業(yè)最近一年凈利潤為負(fù)。康樂衛(wèi)士，公司是一家以基于結(jié)構(gòu)的抗原設(shè)計(jì)為核心技術(shù)的生物醫(yī)藥企業(yè)，主要從事重組蛋白疫苗的研究、開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。作為康樂衛(wèi)士研發(fā)管線中吸睛的產(chǎn)品，其自主研發(fā)的九價(jià)HPV疫苗已啟動(dòng)III期臨床試驗(yàn)?？禈沸l(wèi)士擬募資23.8億元，如果成功上市，將成為北交所最大IPO，康樂衛(wèi)士有望成為A股“國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗第一股”。和創(chuàng)科技，公司是一家具備自主研發(fā)PaaS能力的SaaS云服務(wù)提供商，致力于為建筑工程、裝備制造、泛快消等行業(yè)的企業(yè)級客戶提供數(shù)字化解決方案，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋工程項(xiàng)目管理、客戶關(guān)系管理等領(lǐng)域，幫助客戶用更加高效便捷的方式實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)智能運(yùn)營、管理和決策。如果順利登陸北交所，該公司將成為國內(nèi)A股市場純SaaS業(yè)務(wù)的稀缺標(biāo)的。整體來看，企業(yè)現(xiàn)有的盈利能力對于北交所IPO不是決定性指標(biāo)，北交所可以說是凈利潤偏低企業(yè)的首選。全面注冊制下，北交所聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為創(chuàng)新型中小型企業(yè)服務(wù)，有效推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來截至2023年第一季度，主板IPO首發(fā)上會(huì)企業(yè)共115家，其中，105家通過，10家被否。主板IPO整體通過率為91.30%。（由于有12家企業(yè)未披露最近一年的凈利潤年報(bào)，因此不納入分析）在披露最近一年凈利潤年報(bào)的103家主板上會(huì)企業(yè)中，最近一年的平均凈利潤為9.67億元，凈利潤中位數(shù)為1.53億元，凈利潤最高值為703.20億元（中國海油），最低值為5255.99萬元（宏業(yè)基）。
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
注：上表中的“最近一年凈利潤”統(tǒng)一指IPO招股書（上會(huì)稿）中的歸屬母公司股東的凈利潤凈利潤5,000萬-8,000萬：10家全部通過；
凈利潤2億以上：33家通過，2家被否，通過企業(yè)占比94.29%。有九成的企業(yè)最近一年凈利潤大于8000萬元。主板披露凈利潤年報(bào)的2家被否企業(yè)被問詢到關(guān)于凈利潤/營業(yè)收入的問題：（為避免造成企業(yè)困擾，下表已隱去企業(yè)名稱關(guān)鍵字）
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
另外，主板還有8家被否企業(yè)未披露最近一年凈利潤年報(bào)，其中，關(guān)于“凈利潤/凈利潤、經(jīng)營業(yè)績/收入”的問題共6家企業(yè)涉及。以下是8家主板被否企業(yè)被問詢關(guān)于營業(yè)收入與凈利潤等問題：（為避免造成企業(yè)困擾，下表已隱去企業(yè)名稱關(guān)鍵字）
數(shù)據(jù)來源：wind、大象研究院
全面實(shí)行注冊制下，主板定位將進(jìn)一步突出大盤藍(lán)籌市場特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，發(fā)揮好國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能。
總體而言，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板與北交所的企業(yè)區(qū)別較為明顯。主板對凈利潤有較高要求；科創(chuàng)板不重凈利潤，對科技創(chuàng)新、扶持硬核科技的態(tài)度和科創(chuàng)屬性較為重視；聚焦“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)業(yè)板沒有凈利潤虧損企業(yè)過會(huì)；北交所對于企業(yè)現(xiàn)有的盈利能力非IPO的決定性指標(biāo)。從凈利潤角度來看，凈利潤越高，企業(yè)過會(huì)幾率越大，但凈利潤為負(fù)的企業(yè)在一定情況下也能順利過會(huì)。凈利潤只是過會(huì)的重要因素之一，企業(yè)過會(huì)還受到多方面因素影響。換言之，凈利潤不是萬能的，但沒有凈利潤是萬萬不能的。因此，我們建議擬IPO企業(yè)找準(zhǔn)定位，結(jié)合自身凈利潤情況，選擇合適的上市板塊！