跟據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的《第十八屆發(fā)審委2018年第9-10次會(huì)議審核結(jié)果公告》消息，3月26日5家企業(yè)首發(fā)上會(huì)，4家過(guò)會(huì)。

• 拉卡拉支付股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

• 中簡(jiǎn)科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

• 浙江運(yùn)達(dá)風(fēng)電股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。（大象投顧客戶）

• 杭州天元寵物用品股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)。

• 廣東日豐電纜股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

這是第十八屆發(fā)審委上任以來(lái)的第4場(chǎng)IPO，前三場(chǎng)都是一天審核1家企業(yè)的“VIP”服務(wù)，保持了100%通過(guò)率，而此次一天審核5家企業(yè)，可能是發(fā)審委已經(jīng)熟悉了正式流程，審核提速。

01

拉卡拉支付股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)

拉卡拉支付股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“拉卡拉”）擬于創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，預(yù)計(jì)募集資金20億元，用于第三方支付產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目。

本次IPO保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為立信，發(fā)行人律師為北京市中倫。

拉卡拉所處的第三方支付領(lǐng)域，包括為商戶提供收單服務(wù)、個(gè)人支付業(yè)務(wù)、增值金融業(yè)務(wù)以及積分購(gòu)業(yè)務(wù)。

公司不存在控股股東、實(shí)際控制人。聯(lián)想控股持有拉卡拉31.38%股份，為拉卡拉的第一大股東。

上市之路坎坷

拉卡拉沖擊IPO之路并非一帆風(fēng)順。2016年2月，拉卡拉嘗試用資產(chǎn)注入的方式，重組上市公司“西藏旅游”。重組預(yù)案公布后引起諸多質(zhì)疑，市場(chǎng)認(rèn)為西藏旅游通過(guò)精妙設(shè)計(jì)故意規(guī)避借殼，上交所也連續(xù)發(fā)出多封重組問(wèn)詢函，要求公司進(jìn)行解釋說(shuō)明。在重重壓力下，西藏旅游在去年6月份終止與拉卡拉的重組。

之后，拉卡拉在2016年10月，拆分成支付和金融服務(wù)兩個(gè)公司，前者是拉卡拉支付，主營(yíng)收單、征信、證券等業(yè)務(wù)；后者是考拉金服，主營(yíng)小額貸款、理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。此次IPO，系拉卡拉獨(dú)立拆分“拉卡拉支付”業(yè)務(wù)上市，而非集團(tuán)層面的IPO。

2017年9月7日，證監(jiān)會(huì)公布IPO中止審查名單中，拉卡拉名列其中，中止原因?yàn)樯暾?qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)。據(jù)拉卡拉有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中止審查的原因是律師事務(wù)所更換簽字律師，其后恢復(fù)正常審核。

營(yíng)收凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)

招股書顯示，2016至2018年度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為25.60億元、27.85億元和56.79億元。同期，凈利潤(rùn)分別為3.26億元、4.64億元和6.06億元。

收單業(yè)務(wù)提升，個(gè)人業(yè)務(wù)下滑

2016-2018年，拉卡拉的收單業(yè)務(wù)占比大幅提升，這是拉動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的主要原因。

招股書顯示，2016至2018年，拉卡拉支付收單業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為49.58%、85.15%、89.29%，收單業(yè)務(wù)金額從2016年的12.7億元增長(zhǎng)到2018年的50.7億元。

營(yíng)收貢獻(xiàn)度第二是硬件銷售及服務(wù)，2016-2018年，營(yíng)收占比分別為9.31%、11.37%和8.49%。

最后是個(gè)人支付業(yè)務(wù)，2016-2018年?duì)I收占比下滑明顯，從5.16%下滑至1.9%。

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02

中簡(jiǎn)科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)

中簡(jiǎn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中簡(jiǎn)科技”）擬在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過(guò)4000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的10%。本次IPO計(jì)劃募集資金約2.34億元，用于1000噸/年國(guó)產(chǎn)T700級(jí)碳纖維擴(kuò)建項(xiàng)目。保薦機(jī)構(gòu)為光大證券，發(fā)行人律師為大華，發(fā)行人會(huì)所為北京市海潤(rùn)。

中簡(jiǎn)科技是一家專業(yè)從事高性能碳纖維及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，打破了國(guó)外廠商對(duì)于此類產(chǎn)品的壟斷。其主要客戶是國(guó)內(nèi)大型航空航天企業(yè)集團(tuán)。

凈利潤(rùn)大幅上漲

2014-2016年及2017年上半年，中簡(jiǎn)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6029.41萬(wàn)元、13624.18萬(wàn)元、15041.66萬(wàn)元和7183.45萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)分別為1217.17萬(wàn)元、4679.71萬(wàn)元、5983.89萬(wàn)元和3968.08萬(wàn)元。營(yíng)收和凈利潤(rùn)連年上漲。

毛利率高于同行業(yè)

報(bào)告期內(nèi)，中簡(jiǎn)科技毛利率水平一直處于非常高的水平，且逐年遞增。2015年度較上年度毛利率提高了16.32個(gè)百分點(diǎn)，2017年上半年較2016年度提高了6.42個(gè)百分點(diǎn)。公司介紹毛利率提高主要系軍品訂單大幅增加，在銷售價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況下，隨著產(chǎn)量的提高，單位產(chǎn)品成本降低，導(dǎo)致碳纖維及織物毛利率顯著上升。

航空航天高端碳纖維領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)起點(diǎn)較高，進(jìn)而也造成整體的毛利率水平較高，但為何逐年遞增，招股書中并沒有給出詳細(xì)解釋。

應(yīng)收賬款金額較大

中簡(jiǎn)科技的應(yīng)收賬款金額較大，且在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重偏高。2014 年-2016 年和2017年6 月末，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為46.16%、29.40%、39.50%和38.29%。

公司解釋稱這主要與航空航天行業(yè)的特性有關(guān)，通常情況，航空航天裝備的產(chǎn)業(yè)鏈和生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，貨款的結(jié)算周期一般相對(duì)較長(zhǎng)。

03

浙江運(yùn)達(dá)風(fēng)電股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)

浙江運(yùn)達(dá)風(fēng)電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“運(yùn)達(dá)風(fēng)電”）擬在深交所發(fā)行不超過(guò)7,349萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%。擬募集資金約7.95億元。保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券，發(fā)行人律師為國(guó)浩，發(fā)行人會(huì)所為天健。

運(yùn)達(dá)風(fēng)電是一家國(guó)企，前身是浙江省機(jī)電研究院風(fēng)電研究所。它的控股股東是浙江省機(jī)電集團(tuán)有限公司，占公司61.23%的股份，實(shí)際控制人為浙江省國(guó)資委。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司目前產(chǎn)品主要為1.5MW和2.0MW系列風(fēng)電機(jī)組。

凈利潤(rùn)連年下滑

招股說(shuō)明書顯示，運(yùn)達(dá)風(fēng)電2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.57億元，同比增長(zhǎng)3.93%。營(yíng)收雖有增長(zhǎng)，但卻未能改變凈利潤(rùn)持續(xù)下滑的局面。

2015-2017年，運(yùn)達(dá)風(fēng)電分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.34億元、1.02億元和0.94億元，出現(xiàn)了連年下滑的情況。

客戶集中度較高

運(yùn)達(dá)風(fēng)電對(duì)大客戶有較強(qiáng)的依賴性。招股書顯示，公司2017年前五大客戶所貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比累計(jì)達(dá)85.22%。這其中，中國(guó)華能集團(tuán)、中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)所貢獻(xiàn)營(yíng)收占比居前兩位，分別達(dá)32.48%、20.44%。

2015年至2017年，中國(guó)華能集團(tuán)一直為運(yùn)達(dá)風(fēng)電的最大客戶，營(yíng)收占比分別為35.06%、39.93%、32.48%。

電價(jià)下調(diào)和補(bǔ)貼減少

電價(jià)下調(diào)和補(bǔ)貼減少會(huì)直接影響風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)的收入水平，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)企業(yè)必然通過(guò)壓縮采購(gòu)成本向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)嫁，從而對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。

隨著未來(lái)電價(jià)下調(diào)，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商將降低采購(gòu)成本，在風(fēng)電機(jī)組的選擇上對(duì)產(chǎn)品效能與質(zhì)量的要求會(huì)更高，既要成本低，還要發(fā)電效率高、故障率低。風(fēng)電整機(jī)制造行業(yè)的市場(chǎng)份額將向技術(shù)實(shí)力更強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)效率更高的品牌商進(jìn)一步集中。

04

杭州天元寵物用品股份有限公司（首發(fā)）未通過(guò)

杭州天元寵物用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天元寵物”）擬在上交所發(fā)行不超過(guò)2,160萬(wàn)股。保薦機(jī)構(gòu)為海通證券，發(fā)行人律師為康達(dá)，發(fā)行人會(huì)所為天健。

天元寵物2016年7月掛牌新三板，2017年5月就退出新三板，其后準(zhǔn)備沖擊A股。天元寵物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物用品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

境外銷售收入占比超九成

2014年-2017年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為48962.12萬(wàn)元、52375.89萬(wàn)元、58354.28萬(wàn)元、35296.01萬(wàn)元；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3041.12萬(wàn)元、3188.27萬(wàn)元、4504.20萬(wàn)元、2497.50萬(wàn)元。

其中，同期公司境外銷售收入分別為45884.04萬(wàn)元、50948.73萬(wàn)元、55623.58萬(wàn)元及32319.36萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為95.76%、99.23%、97.81%及94.32%，公司境外銷售收入規(guī)模和占比較大。

可能涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

天元寵物2003年成立的時(shí)候，4名創(chuàng)始股東中有一位胡華，是實(shí)際控制人薛元潮的妹夫。胡華所經(jīng)營(yíng)的多家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)也是寵物用品，而胡華與薛元潮之妹在天元寵物掛牌新三板之前離婚，是否屬于以解除婚姻關(guān)系為由規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形？

天元寵物的主要股東、董事、副總經(jīng)理薛雅利持有華眾電商10%股權(quán)。薛雅利與胡華離婚時(shí)協(xié)議約定，由其子胡文韜享有上述股權(quán)。薛雅利為兒子胡文韜代持華眾電商10%的股權(quán)，該股權(quán)將于2018年3月胡華支付完畢所有款項(xiàng)后過(guò)戶給胡文韜。

證監(jiān)會(huì)反饋意見對(duì)上述協(xié)議的真實(shí)性表示了懷疑，要求說(shuō)明協(xié)議的履行是否有重大不確定性，認(rèn)定薛雅利為兒子胡文韜代持華眾電商10%股權(quán)的依據(jù)是否充分；華眾電商10%股權(quán)仍登記在薛雅利名下，薛雅利作為天元寵物大股東、董事、副總經(jīng)理，持有華眾電商股權(quán)是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和利益沖突。

05

廣東日豐電纜股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)

廣東日豐電纜股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“日豐電纜”）擬在深交所中小板發(fā)行不超過(guò)4,302萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%。擬募集資金約3.71億元，其中1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。保薦機(jī)構(gòu)為東莞證券，發(fā)行人律師為國(guó)楓，發(fā)行人會(huì)所為正中珠江。

日豐電纜是一家自主研發(fā)并專業(yè)制造橡套類電線電纜的企業(yè)，主要從事電氣設(shè)備和特種裝備配套電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

上市之路坎坷

這并不是日豐電纜第一次IPO，早在2014年12月日豐電纜就在證監(jiān)會(huì)公布過(guò)招股說(shuō)明書，2017年1月4日首發(fā)上會(huì)，可惜未通過(guò)。

日豐電纜被否后卷土重來(lái)，2017年10月31日再次報(bào)送招股書，原定于2018年11月6日上會(huì)，上會(huì)前夕突然取消審核，直到今天再次上會(huì)。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)上漲

招股書顯示，2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.77億元、8.35億元和12.60億元，凈利潤(rùn)分別為2,310.03萬(wàn)元、5,012.29萬(wàn)元和6,182.19萬(wàn)元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都有增長(zhǎng)。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)

數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年末，日豐電纜短期借款余額分別約為2.22億元和1.59億元。2015-2017年，日豐電流動(dòng)比率分別為1.30、1.45和1.46，速動(dòng)比率分別為1.10、1.18和1.16;資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為57.53%、53.09%和52.31%，而同行業(yè)可以上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為32.50%、36.32%和32.08%。

日豐電纜在招股書中表示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因?yàn)樯鲜泄揪ㄟ^(guò)發(fā)行新股募集資金，資本實(shí)力得到提升，而公司目前融資渠道比較單一。

主要客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)

日豐電纜的主要客戶為美的集團(tuán)、格力電器、TCL 集團(tuán)及美國(guó)休斯頓電纜等。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五名客戶的收入合計(jì)分別為31,338.85萬(wàn)元、41,866.71 萬(wàn)元和73,850.84萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的47.20%、50.17%和58.64%，客戶集中度相對(duì)較高。特別是第一大客戶美的集團(tuán)，2015-2017年，來(lái)自美的集團(tuán)的收入分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的23.15%、19.17%和23.64%。

若出現(xiàn)公司與上述主要客戶發(fā)生糾紛致使對(duì)方終止或減少采購(gòu)，或?qū)Ψ阶陨砩a(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化，而公司無(wú)法及時(shí)拓展新的其他客戶，將導(dǎo)致公司面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。