我們通常看擬IPO企業(yè)的招股說明書，相關財務信息是特別值得關注的一個方面。巴菲特著名的三大選股標準就是基于財務信息總結出來的。
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毛利率多少才合適？這個問題大概不能直接用一個數(shù)據定義。對于擬IPO企業(yè)而言，毛利率過高或者過低都會引起證監(jiān)會重點關注，在反饋意見書里，對毛利率相關問題的披露要求一直被放在首要的位置上。
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一、毛利率：一個關鍵的財務指標
毛利是企業(yè)經營獲利的基礎，企業(yè)要經營盈利，首先要獲得足夠的毛利，在其他條件不變的情況下，毛利額大，毛利率高，則意味著利潤總額也會增加，而利潤總額是征收企業(yè)所得稅的稅基，企業(yè)交納企業(yè)所得稅和股東紅利稅的多少，都與企業(yè)的利潤正向相關。
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根據增值稅理論稅負的相關原理，決定增值稅的交多交少與企業(yè)的毛利率正向相關，企業(yè)為了逃避繳納增值稅或企業(yè)所得稅，通常會在企業(yè)外帳做假，可能通過虛增成本，或虛降售價的方式去降低企業(yè)帳面體現(xiàn)的毛利總額和毛利率，進而降低增值稅或企業(yè)所得稅的計稅稅基，以達到其偷逃增值稅和企業(yè)所得稅或股東紅利稅的目的，對于出口企業(yè)，通過價格轉移方式降低毛利率，還可以獲取多退稅款的好處。
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在進行審計稅審稽查作業(yè)時，如發(fā)現(xiàn)一個企業(yè)的毛利率太低，或者與同行業(yè)同類產品相比低得太離譜，而其毛利總額剛好或不足維持其期間費用，帳面長期體現(xiàn)微利或虧損時，則其成本和收入的真實性也有值得懷疑的地方，毛利率太低通常是虛增成本和收入隱匿的表現(xiàn)形式。
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二、毛利率大小的決定因素
1.市場競爭
所謂物以稀為貴，如果市場上沒有這類產品，或這類產品很少，或這類產品相比市場上的同類產品，其質量、功能價值要占有優(yōu)勢，那么產品的價格自然是采用高價策略，反之如果是經營大路產品或夕陽產業(yè)，市場比較飽和，那么只能是取得隨大流的銷售價格，取得平均的銷售毛利。
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2.企業(yè)營銷
是為了擴大市場占有率還是有其他別的原因考慮，如是為了擴大市場占有率，則可能采取先以較低價格打開市場，待市場占穩(wěn)后再根據市場認同度重新調整定價策略，如果是為了盡快地收回投資，企業(yè)可能以較高的價格打入市場，再進行逐漸滲透之策，市場對成熟產品通常是實行價高量小，價小量大的回報方式，如何在價格與銷量之間進行平衡，以求得利潤最大化，是企業(yè)進行營銷策劃所必須面對，而不能回避的一個重要問題。
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3.研發(fā)成本
現(xiàn)代經濟的一個特點是產品更新?lián)Q代很快，如能更快更好地開發(fā)出具有新興功能的新產品，而產品在功能、使用價值及價格上存在優(yōu)勢，誰就能占領市場的最高點，企業(yè)的研發(fā)投入量大，通常其取得的發(fā)明創(chuàng)造成就多，受到專利保護所取得的利益就多，新興產品在成本、功效上就有極大的優(yōu)勢，其產品毛利也大。
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4.品牌效應
如企業(yè)有知名度，比方說其產品具有馳名商標或地方知名品牌商標，其產品質量得到市場的認可，那么這類產品的毛利通常也會比較高，反之對于雜牌商品，就算其質量很好，由于沒有知名度，其產品毛利率通常不如具有較高品牌價值的產品毛利率高，當然也不能一概而論，有些知名品牌產品毛利屬于中等水準，主要是靠較高的銷售數(shù)量來賺取利潤，而有些雜牌商品由于不支出廣告投入費用，主要靠柜臺以及人力拓展，由于其價格中廣告成本不大，其毛利率反而很高。
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5.固定成本
主要指固定資產上的投入，如機器設備、廠房、廠租的投入，這些構成固定制造費用，從某種角度來說，也反映了企業(yè)的進入門檻高低，企業(yè)為收回此巨額投資成本，也會提高其產品的毛利，反之如果企業(yè)投入的機器設備不多，或大多采取代工的形式組裝加工，或委托加工，其銷售利潤要讓一部分給協(xié)力廠商，其產品毛利也可能只是平均化的。
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6.技術成本
如企業(yè)生產具有自主知識產權的專利產品，特別是發(fā)明專利和技術專利，而該專利產品無論在產品質量、產品功能方面比市場上原有同類產品均存有優(yōu)勢，具有成本上的優(yōu)勢，具有競爭上的排他性，自然具有加價能力，此時產品的毛利通常也比較高。
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7.技術工藝
用人的技術要求，人工成本的大小，產品生產工藝復雜，技術含量高，所用技工檔次等級較高，其產品的毛利也自然會高，反之對于工藝簡單，沒什么技術含量，大都實行普工操作的大路產品，當然不可能有多高的毛利。
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8.周轉率
因為應收賬款會占用資金成本，而老板通常會把這個資金成本打進銷售價格里去的，即是說如果是現(xiàn)銷，錢貨兩清的交易，其成交價格相對要低得多，但凡是賒銷，其成交價格相對現(xiàn)銷來說要高一點，而銷售價格高一點，則意味著毛利大一點，而銷售價格低一點，則意味著毛利小一點，如果說某企業(yè)應收賬款的周轉率較小，而毛利又不大，則是一個很不正常的情況，應對其成本或進銷價格進行實質性審查。
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9.生命周期
一般來說，一種全新功能的新產品剛投放市場的前期毛利比較高，但隨著時間的推移，隨著市場的擴大，競爭對手的加入，做的人越來越多，企業(yè)必然降價促銷，同時伴隨原材料及人工價格的走高，其銷售毛利也會逐漸下降，這在保健品行業(yè)或高科技行業(yè)比較明顯。
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10.產品部件
是由企業(yè)自已解決還是委外加工，一般來說自行生產其毛利要高一點，主要零部件采取委外加工方式生產的企業(yè)，其利潤要分一部分給協(xié)力廠家，此時企業(yè)的毛利相對要低一點。
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上述關于毛利率的分析僅就一般情況而言，實際上也有例外的時候。對于毛利率的分布，通常是高科技行業(yè)的毛利率比普通產業(yè)的毛利率高，新興產業(yè)的毛利率比傳統(tǒng)產業(yè)、夕陽產業(yè)的毛利率高，相對于同類產品，新開發(fā)的產品毛利率比原有老產品的毛利率高。
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三、證監(jiān)會對毛利率問題為何如此“苛刻”？
分析毛利率要結合行業(yè)經營特點，因為各個行業(yè)有其經營特性，對于某些行業(yè)來說，營業(yè)成本并不能準確體現(xiàn)該行業(yè)生產經營的核心投入和產出。例如：醫(yī)藥行業(yè)、互聯(lián)網行業(yè)、高速公路行業(yè)等。一般來說，毛利率分析更合適傳統(tǒng)制造業(yè)。
總體來說有以下三個方面的審核重點：
1.毛利率計算的依據和合規(guī)性；
2.毛利率變動的原因和合理性；
3.與同行業(yè)可比公司同類產品毛利率差異情況及原因。
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相關企業(yè)反饋意見：
河北中瓷電子科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意2020.4.30
8、報告期內，發(fā)行人綜合毛利率及主要產品毛利率均呈下降趨勢；相對于其他三種主要產品，發(fā)行人汽車電子件產品毛利率水平相對較低。（1）請發(fā)行人補充說明報告期內各產品毛利率差異的原因和同一產品不同會計期間毛利率波動的原因；著重分析產品毛利率下降對持續(xù)盈利能力的影響。請保薦機構和會計師說明發(fā)行人毛利率的合理性和真實性，產品毛利率下降對持續(xù)盈利能力的影響。（2）請發(fā)行人補充披露可比上市公司產品及用途與發(fā)行人產品的可比性，補充分析發(fā)行人毛利率低于可比上市公司的原因，對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響。請保薦機構和會計師核查可比公司選擇的恰當性，發(fā)行人與可比公司毛利率差異的合理性，發(fā)行人毛利率低于可比上市公司對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響。
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關于江南模塑科技股份有限公司發(fā)行股份購買資產申請的反饋意見2017.10.27
16.申請材料顯示，道達飾件2017年1-6月毛利率為28.01%，但2017年全年預計毛利率為25.46%。請你公司補充披露：1）2017年預計全年毛利率比上半年實際毛利率下降的原因。2）預測期毛利率保持穩(wěn)定的具體依據及合理性。請獨立財務顧問和評估師核查并發(fā)表明確意見。
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關于浙江康盛股份有限公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金申請的反饋意見2018.1.12
28.請你公司補充披露：1）結合報告期毛利率變動情況、行業(yè)競爭態(tài)勢、標的資產行業(yè)地位等情況，說明預測期內煙臺舒馳毛利率水平的合理性及可實現(xiàn)性。2）就毛利率變動對煙臺舒馳收益法估值存在較大影響的情況進行重大風險提示。請獨立財務顧問核查并發(fā)表明確意見。
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關于江蘇常鋁鋁業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金申請的反饋意見2018.7.20
13.請你公司：1）補充披露收益法評估中，標的資產銷售數(shù)量、銷售單價的具體預測依據，預計2018年、2019年實現(xiàn)的營業(yè)收入低于2017年實際營業(yè)收入的原因及合理性。2）結合標的資產歷史業(yè)績、未來發(fā)展趨勢等，補充披露收益法評估中，標的資產未來年度毛利率預測數(shù)據的合理性。請獨立財務顧問和評估師核查并發(fā)表明確意見。
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關于天津鵬翎集團股份有限公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金申請的反饋意見2018.11.9
13．請你公司補充披露：1）歐亞集團密封件相關資產具體業(yè)務情況，包括但不限于主要產品的產能、產量、銷量、銷售價格、前五大客戶及毛利率情況。2）各資產之間的相關成本、費用情況，是否可以準確分攤。3）針對上述事項的具體核查情況，包括但不限于核查過程、核查方法和核查結論。請獨立財務顧問、律師和會計師核查并發(fā)表明確意見。
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信息披露過程中，對于毛利率問題，要準確、完整、真實。一方面，企業(yè)毛利率下降，證監(jiān)會要求企業(yè)解釋其毛利率波動的具體原因，包括各個產品之間的毛利率差異原因，分析高于或低于同行業(yè)的原因，毛利率低于可比上市公司的原因，對企業(yè)持續(xù)盈利能力的影響是什么。
除此之外，證監(jiān)會還關注企業(yè)供應商、客戶的毛利率情況。企業(yè)在經營過程中，營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率的同時，也應該注重企業(yè)毛利率的變化，毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標之一。
證監(jiān)會對毛利率問題如此“苛刻”的原因，其實我們已經可以從上文中看出來了。毛利率的高低是通過多個方面的因素才整體得出的一個數(shù)據，通過這個數(shù)據，能夠解讀企業(yè)關于產品生產、技術、市場、行業(yè)競爭的一些情況，對于擬IPO企業(yè)來說，完整、透明說明“毛利率”這個問題，是成功通過審核的一道重要關卡。