凈利潤(rùn)審核紅線提升！5000萬(wàn)已成過(guò)去式
日期：
2023-03-20
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全面注冊(cè)制首批16家過(guò)會(huì)企業(yè)凈利潤(rùn)和審核關(guān)注點(diǎn)分析！本周一周二，上交所和深交所披露了首批上會(huì)的主板企業(yè)，共16家主板企業(yè)陸續(xù)上會(huì)，16家IPO上會(huì)企業(yè)審核全部通過(guò)。其中，滬主板7家，深主板9家。
那么，全面注冊(cè)制下的滬深主板IPO審核重點(diǎn)關(guān)注哪些問(wèn)題？從凈利潤(rùn)角度分析這16家企業(yè)憑何成為第一批“吃螃蟹”的企業(yè)？
16家企業(yè)凈利潤(rùn)分析
全面注冊(cè)制改革后，對(duì)主板IPO上市企業(yè)提出新的市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)要求：《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2023年修訂）》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2023年修訂）》3.1.2 境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谏辖凰?深交所主板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：?（一）最近三年凈利潤(rùn)均為正，且最近三年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5 億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于6000 萬(wàn)元，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1 億元或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10 億元；?
（二）預(yù)計(jì)市值不低于 50 億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正， 最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 6 億元，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于 1.5 億元；?
（三）預(yù)計(jì)市值不低于 80 億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正， 最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 8 億元。
16家企業(yè)最近一年的平均凈利潤(rùn)為4.45億元，凈利潤(rùn)中位數(shù)為1.28億元。凈利潤(rùn)最高值為247,152.30萬(wàn)元，最低值為6170.22萬(wàn)元。16家企業(yè)沒(méi)有出現(xiàn)最近一年凈利潤(rùn)低于6000萬(wàn)元的，最近一年凈利潤(rùn)在1～2億之前的企業(yè)最多，共6家，占37.5%；凈利潤(rùn)在10億以上的企業(yè)有2家，占12.5%。凈利潤(rùn)最高的兩家企業(yè)分別是：中信金屬，最近一年凈利潤(rùn)為22.15億元，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為39.53%；陜能股份，最近一年凈利潤(rùn)為24.72億元，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為82.25%，也是16家企業(yè)中復(fù)合增長(zhǎng)率最高的。
數(shù)據(jù)來(lái)源：大象研究院
與去年主板過(guò)會(huì)企業(yè)相比，2021年主板過(guò)會(huì)企業(yè)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)低于7000萬(wàn)的企業(yè)共4家。其中，1家低于6000萬(wàn)，為宏業(yè)基，凈利潤(rùn)為5255.99萬(wàn)元；3家在6000~7000萬(wàn)元區(qū)間。
16家企業(yè)的凈利潤(rùn)總覽表：
數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD、大象研究院
由此可見(jiàn)，盡管A股進(jìn)行了注冊(cè)制改革，主板上市條件放寬，不再對(duì)報(bào)告期3年做盈利性要求，但對(duì)于凈利潤(rùn)的審核紅線變高了，要求企業(yè)最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)，從以往實(shí)際操作中的5000萬(wàn)紅線提升至6000萬(wàn)，6000萬(wàn)凈利潤(rùn)成為監(jiān)管審核的紅線。
從這16家上會(huì)的主板IPO企業(yè)的審核問(wèn)詢問(wèn)題來(lái)看，涉及的相關(guān)問(wèn)詢問(wèn)題有：滬主板：持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（4家）、發(fā)行人規(guī)模/行業(yè)代表性（3家）、內(nèi)控制度、收入確認(rèn)、公司治理、信息披露、關(guān)聯(lián)關(guān)系、主板板塊定位、募投項(xiàng)目等問(wèn)題。深主板：主營(yíng)業(yè)務(wù)/營(yíng)業(yè)收入（5家）、毛利率（3家）、應(yīng)收款項(xiàng)、銷(xiāo)售費(fèi)用、經(jīng)銷(xiāo)模式、資金循環(huán)、生產(chǎn)安全、采購(gòu)、財(cái)務(wù)不規(guī)范、返款等問(wèn)題。改革后主板要突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在首批上會(huì)的主板IPO企業(yè)問(wèn)詢問(wèn)題中，也涉及到相關(guān)問(wèn)詢。如：結(jié)合發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品、主要經(jīng)營(yíng)模式的變化情況、產(chǎn)業(yè)鏈變化情況、主要供應(yīng)商和客戶變化情況、產(chǎn)品技術(shù)迭代周期、終端客戶對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品的依存度等，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人業(yè)務(wù)模式是否成熟。2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、下游客戶需求、第一大 客戶亨斯邁集團(tuán)紡織染化事業(yè)部被收購(gòu)帶來(lái)的合作風(fēng)險(xiǎn)等情況， 說(shuō)明發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否面臨持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，擬采取的應(yīng)對(duì)措施 是否可行有效，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明在國(guó)家金屬礦產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈整合的大背景下，如何實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手錯(cuò)位發(fā)展，保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的可持續(xù)性。請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、市占率變化、所處行業(yè)周期性特點(diǎn)、非鹽業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃安排等情況，說(shuō)明是否存在可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損、主營(yíng)業(yè)務(wù)弱化等影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的情況，是否符合主板板塊定位要求。請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合行業(yè)技術(shù)特點(diǎn)、報(bào)告期新簽訂單及期末在手訂單情況，說(shuō)明發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力情況。3、是否規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的收入及利潤(rùn)、核心技術(shù)及競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率、行業(yè)規(guī)模及增長(zhǎng)等情況，說(shuō)明發(fā)行人是否規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性。請(qǐng)發(fā)行人代表分析所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，結(jié)合與同行業(yè)或者同類可比已上市公司對(duì)比情況、報(bào)告期正在履行和將要履行的重大工程項(xiàng)目情況，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人是否規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性。
常青科技（滬主板）
結(jié)合報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人與細(xì)分市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的收入、利潤(rùn)、產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力、 市場(chǎng)占有率等方面的對(duì)比情況，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人是否規(guī)模較大、 具有行業(yè)代表性。總體來(lái)看，滬主板IPO審核重點(diǎn)關(guān)注上會(huì)企業(yè)是否符合主板板塊定位要求，即是否屬于業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。而深主板IPO審核重點(diǎn)關(guān)注的是營(yíng)業(yè)收入、毛利率、銷(xiāo)售費(fèi)用、應(yīng)收款項(xiàng)等相關(guān)問(wèn)題，對(duì)直接問(wèn)詢主板定位的相關(guān)問(wèn)題較少。以下是16家首批主板IPO上會(huì)企業(yè)的審核結(jié)果匯總表：
數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所、大象研究院綜上，與改革前相比改革后第一批上會(huì)企業(yè)沒(méi)有上市前一年凈利潤(rùn)低于6000萬(wàn)的企業(yè)，且75%的過(guò)會(huì)企業(yè)凈利潤(rùn)過(guò)億。可以看出改革后，主板凈利潤(rùn)5000萬(wàn)紅線已收縮提升至6000萬(wàn)，主板放寬上市條件有的放矢，上市條件依然嚴(yán)苛，對(duì)申報(bào)企業(yè)提出更高要求。
從審核問(wèn)詢關(guān)注點(diǎn)來(lái)看，滬主板更注重是否符合主板板塊定位要求，而深主板IPO審核重點(diǎn)關(guān)注的是營(yíng)業(yè)收入、毛利率、銷(xiāo)售費(fèi)用、應(yīng)收款項(xiàng)等相關(guān)問(wèn)題。
從凈利潤(rùn)角度來(lái)看，凈利潤(rùn)越高，企業(yè)過(guò)會(huì)幾率越大。但凈利潤(rùn)只是過(guò)會(huì)的重要因素之一，企業(yè)過(guò)會(huì)還受到多方面因素影響。換言之，凈利潤(rùn)不是萬(wàn)能的，但沒(méi)有凈利潤(rùn)是萬(wàn)萬(wàn)不能的！
全面實(shí)行注冊(cè)制下，主板定位將進(jìn)一步突出大盤(pán)藍(lán)籌市場(chǎng)特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，發(fā)揮好國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能。因此，我們建議擬IPO企業(yè)找準(zhǔn)定位，結(jié)合自身凈利潤(rùn)情況，選擇合適的上市板塊！