一、負極材料的技術路線梳理
相比于正極材料，負極材料在鋰電池中的成本占比較低，通常不超過電池的15%，但負極材料很大程度上影響了鋰電池的首次效率、循環(huán)性能等，是鋰電池的重要構(gòu)成之一。
負極材料的技術路線可以分為碳材料和非碳材料兩種，目前石墨化碳中的人造石墨、天然石墨是被最為廣泛使用的負極材料，根據(jù)高工鋰電的統(tǒng)計，2020年，這兩者占我國負極材料總出貨量的97.03%，其中人造石墨占比81.35%，占據(jù)絕對主流地位。在其他新材料中，硅基負極材料是熱門的技術路線，目前多家從事負極材料生產(chǎn)的上市公司已經(jīng)著手研發(fā)試驗并小規(guī)模生產(chǎn)，具有極大的發(fā)展前景。
負極材料的技術路線分類具體如下：
二、鋰電池負極材料主要上市公司匯總
我國是鋰電池負極材料的主要生產(chǎn)國，2020年全球負極材料出貨量53萬噸，中國生產(chǎn)的負極材料出貨量占比69.81%，其余的市場份額則主要被日本、韓國占據(jù)。
目前國內(nèi)鋰電池負極材料市場競爭較為激烈，技術路線以人造石墨、天然石墨為主，部分企業(yè)正在開發(fā)硅基負極材料、復合石墨等新型材料，其中貝特瑞、科達制造、杉杉股份或已經(jīng)完成硅基負極材料的規(guī)?；a(chǎn)，凱金能源、璞泰來、杉杉股份已經(jīng)完成復合石墨的規(guī)?；a(chǎn)。
國內(nèi)鋰電池負極材料上市公司眾多，行業(yè)內(nèi)主要的上市公司如下：
公司簡稱 | 股票代碼 | 上市時間 | 主營業(yè)務 | 技術路線 |
凱金能源 | A19206.SH | 待上市 | 公司是國內(nèi)知名的鋰離子電池負極材料提供商，專注于人造石墨和復合石墨等鋰離子電池負極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于成為全球優(yōu)秀的鋰離子電池材料供應商 | 人造石墨、復合石墨 |
尚太科技 | A21319.SZ | 待上市 | 公司主營業(yè)務為鋰離子電池負極材料以及碳素制品的研發(fā)、生產(chǎn)加工和銷售。 | 人造石墨 |
翔豐華 | 300890.SZ | 2020-9-17 | 公司主要從事鋰電池負極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)先進的鋰電池負極材料供應商。公司現(xiàn)產(chǎn)品主要是石墨負極材料，產(chǎn)品廣泛應用于包括動力（電動交通工具，如新能源汽車、電動自行車等）、3C消費電子和工業(yè)儲能等鋰電池領域 | 天然石墨、人造石墨 |
貝特瑞 | 835185.OC | 2020-7-27 | 公司屬于新能源新材料——鋰離子電池正、負極材料制造業(yè)，是專業(yè)從事鋰離子電池正、負極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術企業(yè) | 天然石墨、人造石墨、硅基負極材料、軟碳、硬碳 |
璞泰來 | 603659.SH | 2017-11-3 | 公司主營業(yè)務聚焦于鋰離子電池關鍵材料及自動化工藝設備，在負極材料、涂覆隔膜、鋁塑包裝膜及自動化工藝設備等領域進行縱向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局 | 人造石墨、復合石墨 |
欣源股份 | 839229.NQ | 2016-9-22 | 公司立足于薄膜電容器制造業(yè)，主營業(yè)務為薄膜電容器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；全資子公司內(nèi)蒙古欣源石墨烯科技股份有限公司立足于石墨負極材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售 | / |
易成新能 | 300080.SZ | 2010-6-25 | 公司堅定走“新能源、新材料”的發(fā)展戰(zhàn)略，新能源行業(yè)主要業(yè)務有：高效單晶硅電池片生產(chǎn)與銷售、鋰電池的生產(chǎn)與銷售、太陽能電站的運營，新材料行業(yè)主要業(yè)務有：超高功率石墨電極、負極材料的生產(chǎn)與銷售 | / |
國民技術 | 300077.SZ | 2010-4-30 | 公司從事的主要業(yè)務涵蓋兩大領域：集成電路領域及新能源負極材料領域 | 人造石墨 |
中科電氣 | 300035.SZ | 2009-12-25 | 公司主營業(yè)務及主要產(chǎn)品為“鋰電負極+磁電裝備”雙主營業(yè)務。 | 人造石墨 |
科達制造 | 600499.SH | 2002-10-10 | 公司的主要業(yè)務為建材機械和海外建筑陶瓷的生產(chǎn)和銷售，戰(zhàn)略投資以藍科鋰業(yè)為載體的鋰電材料業(yè)務，另有潔能環(huán)保設備、液壓泵、智慧能源等培育業(yè)務 | 人造石墨、硅基負極材料 |
華控賽格 | 000068.SZ | 1997-6-11 | 公司控股子公司內(nèi)蒙古奧原從事石墨及碳素制品制造業(yè)務，2020年研發(fā)投入228.77萬元，用于高性能鋰離子電池負極材料制備及應用技術產(chǎn)業(yè)化項目的研發(fā) | / |
杉杉股份 | 600884.SH | 1996-1-30 | 公司主要從事鋰離子電池正極材料、負極材料和電解液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。正極材料的主要產(chǎn)品有鈷酸鋰、三元材料（鎳鈷錳酸鋰和鎳鈷鋁酸鋰）、錳酸鋰、三元前驅(qū)體等 | 天然石墨、人造石墨、硅基負極材料、復合石墨 |
三、鋰電池負極材料上市公司業(yè)務布局對比
行業(yè)內(nèi)上市公司的業(yè)務布局較為集中，除負極材料外，業(yè)務布局一般可能涉及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關業(yè)務。例外的有兩家公司，科達制造的負極材料業(yè)務屬于戰(zhàn)略投資及培育業(yè)務，與建材機械、建筑陶瓷的主營業(yè)務差異較大；華控賽格的負極材料業(yè)務為控股子公司內(nèi)蒙古奧原的主營業(yè)務，與母公司工程建設的主營業(yè)務差異較大。其他上市公司負極材料營收占總營收的比例較高，12家企業(yè)中有一半企業(yè)負極材料的營收占比超過60%，負極材料是這些公司收入的最主要來源。另外，相比鋰電池正極材料，負極材料的毛利率較高，約為20%-36%。
公司簡稱 | 業(yè)務布局 | 負極材料營收（億元） | 負極材料營收占比 | 負極材料毛利 |
凱金能源 | 人造石墨、復合石墨、石墨化制品 | 14.47 | 88.70% | 人造石墨23.08%； |
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尚太科技 | 鋰電池負極材料、碳素制品、其他 | 4.97 | 72.89% | 35.83% |
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翔豐華 | 石墨負極材料、其他 | 4.07 | 97.75% | 28.77% |
貝特瑞 | 正極材料、負極材料 | 31.51 | 70.79% | 36.82% |
璞泰來 | 負極材料、鋰電設備、基膜及涂覆隔膜、鋁塑包裝膜、納米氧化鋁、石墨化加工、其他 | 36.28 | 68.70% | 31.09% |
欣源股份 | 電容器、石墨、坩堝、銷售材料及其他 | 1.65 | 43.39% | 21.94% |
易成新能 | 石墨電極及相關產(chǎn)品、電池片、石墨產(chǎn)品、工業(yè)污水處理、其他 | 0.45 | 1.13% | / |
國民技術 | 芯片類產(chǎn)品、技術服務業(yè)務、負極材料銷售及加工、其他 | 1.34 | 35.18% | 20.20% |
中科電氣 | 石墨類負極材料、連鑄EMS、起重磁力設備、中間包、其他 | 7.45 | 76.50% | 34.66% |
科達制造 | 建材機械裝備、建筑陶瓷、清潔環(huán)設備、鋰電材料、融資租賃、其他 | / | / | / |
華控賽格 | 專業(yè)技術及運營服務、工程建設、倉租等服務業(yè) | / | / | / |
杉杉股份 | 正極材料、負極材料、電解液、光伏、其他 | 25.18 | 30.65% | 27.72% |
四、鋰電池負極材料上市公司整體業(yè)績對比
根據(jù)相關上市公司年報披露，負極材料業(yè)務營收最高的企業(yè)為璞泰來，2020年該業(yè)務營收為36.28億元，另外還有貝特瑞和杉杉股份負極材料業(yè)務營收也都超過25億元，三家公司共同組成行業(yè)的第一梯隊。凱金能源、中科電氣、尚太科技、翔豐華四家公司在鋰電池負極材料行業(yè)處于第二梯隊，業(yè)務營收規(guī)模約在4-15億元。欣源股份、國民技術、易成新能、科達制造、華控賽格等企業(yè)業(yè)務規(guī)模較小，負極材料業(yè)務營收不超過2億元，業(yè)務尚處于培育階段。
公司簡稱 | 2020年營業(yè)收入（億元） | 負極材料營收（億元） | 市值（億元） （截至2021-9-12） |
璞泰來 | 52.81 | 36.28 | 1224.23 |
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貝特瑞 | 44.52 | 31.51 | 673.96 |
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杉杉股份 | 82.16 | 25.18 | 600.59 |
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凱金能源 | 16.31 | 14.47 | / |
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中科電氣 | 9.74 | 7.45 | 200.35 |
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尚太科技 | 6.82 | 4.97 | / |
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翔豐華 | 4.16 | 4.07 | 55.48 |
欣源股份 | 3.80 | 1.65 | 6.69 |
國民技術 | 3.80 | 1.34 | 194.57 |
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易成新能 | 39.69 | 0.45 | 136.20 |
科達制造 | 73.90 | / | 382.97 |
華控賽格 | 2.29 | / | 33.62 |
五、鋰電池負極材料上市公司業(yè)務規(guī)劃對比
近期，由于中高端鋰電池負極材料供給不足，各公司紛紛建廠擴充產(chǎn)能。其中，璞泰來、杉杉股份擴充的產(chǎn)能量最高，均計劃投資80億元建設20萬噸的負極材料產(chǎn)能。翔豐華、貝特瑞、易成新能、中科電氣、凱金能源、尚太科技等公司也已經(jīng)擬定了3-10萬噸負極材料的擴產(chǎn)計劃。另外，華控賽格的負極材料生產(chǎn)項目已于今年6月1日正式進入投產(chǎn)，科達制造檢測中心通過了中國合格評定國家認可委員會（CNAS）對負極材料的各項審核。
隨著下游動力電池、儲能電池的需求擴張，負極材料作為鋰電池的重要組成部分也將迎來需求的快速增長，而行業(yè)內(nèi)公司的擴產(chǎn)計劃也進一步印證了負極材料供不應求的市場狀況。
公司簡稱 | 最新動向 | 公告發(fā)布時間 |
翔豐華 | 公司簽署了《關于建設年產(chǎn)能6萬噸高端人造石墨負極材料一體化生產(chǎn)基地建設項目的投資協(xié)議書》，并將在遂寧市蓬溪縣注冊成立控股子公司 | 2021-6-7 |
貝特瑞 | 公司擬與福鞍控股公司簽署《關于年產(chǎn)10萬噸鋰電池負極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線項目合作協(xié)議》，雙方將通過合資的方式合作合資公司注冊資本，公司擬認繳出資1.53億元，占合資公司總股本的51% | 2021-8-31 |
璞泰來 | 公司將在四川省成都市邛崍市建設新能源電池材料全產(chǎn)業(yè)鏈項目，擬通過全資子公司四川紫宸科技有限公司投資建設一期10萬噸、二期10萬噸共計20萬噸負極材料和石墨化一體化項目，項目計劃總投資不超過80億元 | 2021-3-9 |
欣源股份 | 公司擬以自有資金6000萬元投資內(nèi)蒙古墨烯股權(quán)投資基金管理中心（有限合伙） | 2021-1-21 |
易成新能 | 公司與淅川縣人民政府簽訂了《年產(chǎn)3萬噸鋰離子電池負極材料項目合作框架協(xié)議》，通過充分發(fā)揮淅川縣豐富的水電資源和電價優(yōu)勢，繼續(xù)推動公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈拓展，快速做大做強高端負極材料產(chǎn)業(yè) | 2021-6-28 |
國民技術 | 與浦項化學簽署了《意向書》，浦項化學擬通過受讓公司所持斯諾或其子公司部分股權(quán)、或成立合資公司等形式，與公司在鋰離子電池負極材料業(yè)務領域開展合作 | 2021-5-31 |
中科電氣 | 公司向特定對象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過220,600.00萬元，募集資金凈額將全部用于湖南中科星城石墨有限公司年產(chǎn)5萬噸鋰電池負極材料生產(chǎn)基地項目、年產(chǎn)3萬噸鋰電池負極材料及4.5萬噸石墨化加工建設項目、補充流動資金，其中負極材料擴產(chǎn)項目投資共8億元 | 2021-8-25 |
科達制造 | 公司檢測中心順利通過了中國合格評定國家認可委員會（CNAS）的各項審核，正式獲得檢測實驗室認可證書，此次CNAS認證的檢測領域為以鋰離子電池負極材料為主，共3大類產(chǎn)品、23個參數(shù) | 2021-7-29 |
華控賽格 | 公司子公司內(nèi)蒙古奧原負極材料項目前期一直處于驗收、設備調(diào)試及試生產(chǎn)階段，2021年6月1日，內(nèi)蒙古奧原正式進入投產(chǎn)階段 | 2021-7-20 |
杉杉股份 | 公司計劃投資四川眉山年產(chǎn)20萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目，固定資產(chǎn)投資總額約80億元 | 2021-8-3 |
凱金能源 | 公司擬通過首次公開發(fā)行募集資金并用于投資年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負極材料建設項目，預計投資69057.06萬元 | 2021-7-9 |
尚太科技 | 公司擬通過首次公開發(fā)行募集資金并用于投資年產(chǎn)7萬噸鋰離子電池負極材料項目，預計投資99,547.11萬元 | 2021-7-1
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