【產(chǎn)業(yè)鏈系列文章】醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上市公司盤點(diǎn)之生長(zhǎng)激素篇
日期：
2022-03-22
一、生長(zhǎng)激素在全產(chǎn)業(yè)鏈中所處位置
醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中游為包括生物藥、化學(xué)藥制劑、中藥、疫苗、血制品、檢測(cè)試劑與生長(zhǎng)激素等廣義上的醫(yī)藥，上游為生產(chǎn)生物藥、化學(xué)藥制劑所需的原料藥、中間體、CXO（醫(yī)藥專業(yè)化外包服務(wù)）、制藥裝備以及醫(yī)藥研發(fā)所需的生命科學(xué)服務(wù)，下游則為醫(yī)藥的批發(fā)與零售。
生長(zhǎng)激素是由人體腦垂體分泌的一種肽類激素，是個(gè)體生長(zhǎng)發(fā)育過(guò)程中最重要的內(nèi)分泌激素之一。生長(zhǎng)激素通過(guò)刺激肝臟等組織產(chǎn)生胰島素樣生長(zhǎng)因子（IGF-1）促進(jìn)骨骼生長(zhǎng)與蛋白質(zhì)合成，調(diào)節(jié)脂肪、糖、礦物質(zhì)代謝等，在人體生長(zhǎng)發(fā)育過(guò)程中發(fā)揮重要作用。胰島素樣生長(zhǎng)因子對(duì)多種組織具有刺激生長(zhǎng)的作用，包括成骨細(xì)胞和刺激骨生長(zhǎng)的軟骨細(xì)胞活動(dòng)，是生長(zhǎng)激素促生長(zhǎng)活性的關(guān)鍵介質(zhì)
生長(zhǎng)激素在臨床上具有廣泛的的應(yīng)用，主要面對(duì)兒童矮小癥患者、燒傷患者、重癥導(dǎo)致器官衰竭患者與不孕不育患者。
功能 | 機(jī)制原理 | 臨床應(yīng)用場(chǎng)景 |
促進(jìn)生長(zhǎng)發(fā)育 | 促進(jìn)軟骨細(xì)胞增殖，引起骨骼變寬誘導(dǎo)維生素D活化，與性激素和促鈣化激素產(chǎn)生協(xié)同作用，促進(jìn)骨骼對(duì)于鈣質(zhì)的吸收。 | 兒童矮小癥患者 |
創(chuàng)傷愈合 | 促進(jìn)蛋白質(zhì)合成，促進(jìn)氨基酸轉(zhuǎn)運(yùn)入細(xì)胞，糾正氮平衡狀態(tài)。 | 燒傷患者 |
恢復(fù)免疫功能 | 增強(qiáng)心肌功能、提高免疫功能 | 重癥感染、器官衰竭 |
生殖 | 增加子宮內(nèi)膜厚度、促進(jìn)卵母細(xì)胞成熟和提高精子質(zhì)量 | 不孕不育 |
?生長(zhǎng)激素按劑型可劃分為粉針、水針與長(zhǎng)效水針三種，水針與長(zhǎng)效水針相比粉針的有點(diǎn)在于可直接注射，劑量便于精確控制，避免了粉針需先溶解帶來(lái)的污染與難以精確控制劑量等問(wèn)題；生物活性與穩(wěn)定性較高；注射頻率較小；患者依從性較好等優(yōu)點(diǎn)。水針的缺點(diǎn)是用藥費(fèi)用較高，粉針的用藥費(fèi)用約2萬(wàn)一年，長(zhǎng)效水針的用藥費(fèi)用最高可達(dá)15萬(wàn)一年。
| 粉針 | 水針 | 長(zhǎng)效水針 |
使用方式 | 需先溶解后注射 | 直接注射 | 直接注射 |
制備技術(shù) | 冷凍干燥技術(shù) | 蛋白質(zhì)液化技術(shù) | 蛋白質(zhì)表觀修飾技術(shù)、蛋白質(zhì)液化技術(shù) |
生物活性 | 較低 | 較高 | 較高 |
穩(wěn)定性 | 較低 | 較高 | 最高 |
半衰期 | 日注射 | 日注射 | 周注射 |
用藥周期 | 短 | 短 | 較長(zhǎng) |
患者依從性 | 較差 | 一般 | 較好 |
用藥費(fèi)用 | 2.2萬(wàn)/年 | 5萬(wàn)-7萬(wàn)/年 | 8萬(wàn)-15萬(wàn)/年 |
醫(yī)保情況 | 醫(yī)保乙類（僅報(bào)銷生長(zhǎng)激素缺乏造成的矮小癥） | 未納入 |
在我國(guó)的醫(yī)藥市場(chǎng)中，以公立醫(yī)院與衛(wèi)生所為主的院內(nèi)市場(chǎng)占主導(dǎo)，2021年院內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)總市場(chǎng)規(guī)模的56%，也是醫(yī)?？刭M(fèi)的主戰(zhàn)場(chǎng)。除了院內(nèi)市場(chǎng)外還存在著廣大的院外市場(chǎng)，院外市場(chǎng)主要指的是民營(yíng)醫(yī)院、連鎖藥店、單體藥店、診所以及電商渠道組成的市場(chǎng)。
生長(zhǎng)激素大量的產(chǎn)品通過(guò)院外市場(chǎng)銷售，據(jù)長(zhǎng)春高新披露，其產(chǎn)品約70%通過(guò)院外市場(chǎng)售出。
二、生長(zhǎng)激素主要上市公司匯總
國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素行業(yè)上市公司為長(zhǎng)春高新與安科生物，兩者的市占率超過(guò)90%，其中長(zhǎng)春高市占率為78%，安科生物市占率為14%，長(zhǎng)春高新產(chǎn)品涵蓋粉針、短效水針與長(zhǎng)效水針，產(chǎn)品70%為水針，安科生物的產(chǎn)品則以粉針為主。公司簡(jiǎn)稱 | 股票代碼 | 主營(yíng)業(yè)務(wù) | 主要產(chǎn)品類別 |
長(zhǎng)春高新 | 000661.SZ | 公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括生物制品、中成藥生產(chǎn)及銷售為主，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理等。公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)成功實(shí)現(xiàn)由服務(wù)于開發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向生物制品及健康產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，目前公司已成為國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素細(xì)分領(lǐng)域龍頭 | 粉針、短效水針、長(zhǎng)效水針 |
安科生物 | 300009.SZ | 公司長(zhǎng)期致力于基因工程、細(xì)胞工程、基因檢測(cè)等生物技術(shù)產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋生物制品、核酸檢測(cè)產(chǎn)品、多肽藥物、現(xiàn)代中成藥、化學(xué)合成藥等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域， | 粉針 |
三、生長(zhǎng)激素行業(yè)主要上市公司財(cái)務(wù)概覽
長(zhǎng)春高新2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.77億元，同比增加38.01%，安科生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.88億元，同比增長(zhǎng)54.74，長(zhǎng)春高新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高端產(chǎn)品占比較高，毛利率較高，安科生物成長(zhǎng)空間較大，市場(chǎng)給予的估值較高。
公司簡(jiǎn)稱 | 2021年上半年?duì)I業(yè)收入（億元） | 2021年上半年?duì)I業(yè)收入同比增速 | 2021年上半年毛利率 | 動(dòng)態(tài)市盈率（2022年3月1日） |
長(zhǎng)春高新 | 46.77 | 38.01% | 91.14% | 16.66 |
安科生物 | 5.88 | 54.74% | 88.37% | 29.94? |
四、生長(zhǎng)激素行業(yè)主要上市公司近期動(dòng)態(tài)
對(duì)生長(zhǎng)激素行業(yè)，帶量集采一直是行業(yè)的巨大潛在利空，市場(chǎng)一致預(yù)期認(rèn)為集采僅會(huì)對(duì)粉針進(jìn)行，而行業(yè)龍頭長(zhǎng)春高新營(yíng)收中水針占比占到70%，因此市場(chǎng)認(rèn)為集采對(duì)長(zhǎng)春高新影響有限。1月19日，廣東聯(lián)盟釋放生長(zhǎng)激素帶量集采的信息將水針一同納入集采名錄，且粉針與水針不進(jìn)行分組直接同價(jià)集采，水針原本價(jià)格便超過(guò)粉針，與粉針同價(jià)集采價(jià)格下跌預(yù)計(jì)達(dá)到70%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。長(zhǎng)春高新的產(chǎn)品30%以下在公立醫(yī)院銷售，70%以上在其它合作醫(yī)療機(jī)柜銷售，公司為維持院外銷售產(chǎn)品價(jià)格體系選擇放棄水針的集采。
公司簡(jiǎn)稱 | 近期動(dòng)向
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長(zhǎng)春高新 | 2022年2月21日，長(zhǎng)春高新發(fā)布公告，公司將放棄水針的集采，但依然會(huì)申報(bào)競(jìng)爭(zhēng)三個(gè)粉針集采。 |
安科生物 | 在集采采購(gòu)期預(yù)采量方面，最大的粉針劑便是安科生物生長(zhǎng)激素產(chǎn)品（6IU規(guī)格），預(yù)采量為393828支，最高申報(bào)價(jià)格為86.07元。相較于目前市場(chǎng)上的粉針價(jià)格，降幅約為10%，遠(yuǎn)低于水針約70%的價(jià)格降幅。 |