前言

2020年4月27日，中央深改委審議通過了創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制的實(shí)施方案。2020年5月8日，深交所就創(chuàng)業(yè)板《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》向券商征求意見。

文件中顯示，不同于2018版的創(chuàng)業(yè)板適用行業(yè)范圍（包括機(jī)械制造、石油化工，更多是電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、通信、生物、科研、服務(wù)、影視文化、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、環(huán)保等行業(yè)），新版的創(chuàng)業(yè)板注冊制擬實(shí)施上市推薦行業(yè)負(fù)面清單。這對于許多擬上市企業(yè)及未來計(jì)劃上市的企業(yè)都帶了很大影響。

本文基于大象投資顧問十余年的IPO咨詢經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合近年來關(guān)于首發(fā)上市企業(yè)行業(yè)定位文件和最新版國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，梳理出未來創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)關(guān)注以及適合在創(chuàng)業(yè)板上市的行業(yè)。

一、創(chuàng)業(yè)板注冊制行業(yè)定位相關(guān)文件匯總

根據(jù)對證監(jiān)會、交易所及國家相關(guān)機(jī)構(gòu)的資料整理，適用于創(chuàng)業(yè)板新版定位的行業(yè)指導(dǎo)文件如下：

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱《征求意見稿》）內(nèi)容，對創(chuàng)業(yè)板注冊制上市適用行業(yè)做出了部分明確的適用范疇規(guī)定：

注：行業(yè)分類參考標(biāo)準(zhǔn)《GB/T 4754-2017國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類注釋（2019版）》

通過對文件的解讀，發(fā)現(xiàn)有部分行業(yè)適合上市，但不在上述行業(yè)列表之中。《征求意見稿》同時明確支持和鼓勵符合高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以及其他符合創(chuàng)業(yè)板定位的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，如符合“四新”（即新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)務(wù)、新模式）的企業(yè)，仍適用創(chuàng)業(yè)板上市行業(yè)范疇。

對于“四新”行業(yè)的認(rèn)定，可以參考相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)文件《國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》（以下統(tǒng)稱《國家重點(diǎn)認(rèn)定》），《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》（以下統(tǒng)稱《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)》），《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》（以下統(tǒng)稱《上市指引》）中提及技術(shù)所涉及的行業(yè)。

二、關(guān)于“三創(chuàng)四新”標(biāo)準(zhǔn)解讀

整體看來，《征求意見稿》中“負(fù)面清單”的包容性很強(qiáng)，即便許多行業(yè)在負(fù)面清單內(nèi)，但如果具備與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的特征或者發(fā)展契合創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢、也能放行，體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級換代的支持。

黨的十九大報(bào)告指出，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，培養(yǎng)新增長點(diǎn)，形成新動能。

根據(jù)2017年國家統(tǒng)計(jì)局印發(fā)的《新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新商業(yè)模式統(tǒng)計(jì)監(jiān)測制度（試行）》中，明確定義了部分“四新”內(nèi)容的定義：

其中對“新技術(shù)”并未做出定義，這也與市場技術(shù)豐富變化有關(guān)。如何判斷一個技術(shù)是否“新”，其中的關(guān)鍵在于該技術(shù)是否對當(dāng)前企業(yè)或當(dāng)前市場帶來新的生命力，而非由技術(shù)出現(xiàn)的時間近短而判斷。

通過對國家統(tǒng)計(jì)局對“三新”的定位，定義中出現(xiàn)如應(yīng)用、順應(yīng)、依托、整合、重組的字眼，可以看出國家統(tǒng)計(jì)局在定位“三新”時，主要聚焦在傳統(tǒng)行業(yè)或空缺領(lǐng)域是否被動的適應(yīng)由“新技術(shù)”及衍生的思維所帶來的變化并形成一定規(guī)模。

“四新”的定位圖示

另一方面，對于“三創(chuàng)”的定義內(nèi)容，相關(guān)機(jī)構(gòu)并未出臺相關(guān)的文件。根據(jù)百度百科有關(guān)“三創(chuàng)”的定義解釋如下：

通過對“三創(chuàng)”的字面解讀，可以發(fā)現(xiàn)，定義中出現(xiàn)了多處有別于常規(guī)、挖掘、激活組合、主觀地制造、有意識的探索性勞動等字眼。如果說“四新”行業(yè)的定位是被動適應(yīng)并形成一定規(guī)模由技術(shù)革命所帶來的變化趨勢，那么對于“三創(chuàng)”行業(yè)的定位則主要是考核其所代表的行為是否主動契合某些正確的發(fā)展方向，是否在進(jìn)行主動性活動。

借助百科中的一句話，“在經(jīng)濟(jì)和社會領(lǐng)域生產(chǎn)或采用、同化和開發(fā)一種增值新產(chǎn)品；更新和擴(kuò)大產(chǎn)品、服務(wù)和市場;發(fā)展新的生產(chǎn)方法；建立新的管理制度。它既是一個過程，也是一個結(jié)果。”

三、“四新”相關(guān)文件重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)解讀

通過對《國家重點(diǎn)認(rèn)定》、《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)》、《上市指引》的資料統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，市場關(guān)于“四新”企業(yè)主要關(guān)注的行業(yè)為：

注：標(biāo)注淡藍(lán)色部分為三個文件中前十交叉涉及的行業(yè)

另外通過對文件中的關(guān)鍵詞統(tǒng)計(jì)查詢，可以發(fā)現(xiàn)以下特征：

文件中與新材料、節(jié)能技術(shù)、安全技術(shù)、環(huán)保技術(shù)相關(guān)的詞匯出現(xiàn)頻率最多。結(jié)合上一張表格，可見，國家對“四新”行業(yè)的認(rèn)定領(lǐng)域主要集中在綠色材料制備及應(yīng)用領(lǐng)域，且大部分技術(shù)仍處于研究與試驗(yàn)發(fā)展階段。在科創(chuàng)板《上市指引》中，主要鼓勵符合上述技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，這也將是未來創(chuàng)業(yè)板同樣適用的上市標(biāo)準(zhǔn)趨勢。

四、符合“四新”認(rèn)定行業(yè)匯總

大象研究院對三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)文件中提及的所有技術(shù)及技術(shù)涉及的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行梳理，整理出文件中覆蓋的所有行業(yè)板塊：

注：標(biāo)注淡藍(lán)色部分為未見于“創(chuàng)業(yè)板注冊制適用行業(yè)”的行業(yè)板塊。

通過對上述文件涉及行業(yè)的梳理和對比，發(fā)現(xiàn)大部分未在創(chuàng)業(yè)板注冊制適用行業(yè)主要集中在A類農(nóng)、林、牧、漁業(yè)、B類采礦業(yè)、D類電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、E類建筑業(yè)、G類交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、J類金融業(yè)、O類居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)。這些行業(yè)中部分細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)科目符合創(chuàng)業(yè)板注冊制上市定位。

五、符合創(chuàng)業(yè)板注冊制定位細(xì)分技術(shù)科目及行業(yè)（《征求意見稿》負(fù)面清單行業(yè)）

為了明確找出所有符合創(chuàng)業(yè)板定位的行業(yè)，大象研究對《國家重點(diǎn)認(rèn)定》、《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)》、《上市指引》所有涉及的行業(yè)進(jìn)行排除梳理。

其中在《征求意見稿》負(fù)面清單行業(yè)，但符合《國家重點(diǎn)認(rèn)定》的技術(shù)科目及所屬行業(yè)匯總?cè)缦拢?/span>

其中在《征求意見稿》負(fù)面清單行業(yè)，但符合《戰(zhàn)略新興企業(yè)》的技術(shù)科目及所屬行業(yè)匯總?cè)缦拢?/span>

其中在《征求意見稿》負(fù)面清單行業(yè)，但符合《上市指引》的技術(shù)科目及所屬行業(yè)匯總?cè)缦拢?/span>

六、創(chuàng)業(yè)板注冊制重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分行業(yè)匯總

通過對所有文件覆蓋細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域交叉對比，大象研究發(fā)現(xiàn)了103個核心的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域，這將是未來科創(chuàng)板或是創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)關(guān)注推薦上市的行業(yè)領(lǐng)域：