注冊制由于淡化了行政干預(yù)，放寬了資本市場入口條件，因此在強(qiáng)化市場主體的責(zé)任，加大法律的管理工作等方面就顯得尤為重要。注冊制下，信披是發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資者之間的博弈。一、配套處罰機(jī)制，為信息披露保駕護(hù)航在注冊制信息披露的過程中，包含了一些泛式信息，例如發(fā)行人的業(yè)務(wù)情況、主營產(chǎn)品或服務(wù)情況、企業(yè)自身的運(yùn)營情況、行業(yè)整體發(fā)展情況和競爭情況等，相對而言判別標(biāo)準(zhǔn)不如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)直接，但這一部分又是投資者深入了解企業(yè)的重要依據(jù)之一。由于上市企業(yè)之間實(shí)際情況差異較大，除了泛式信息以外，還需要體現(xiàn)許多個(gè)性化信息，因此信披本身也可以形容成發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資者之間的博弈過程。注冊制要求投資者具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)判斷能力、風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，另一方面要求發(fā)行人如實(shí)、完整地向市場披露公司的相關(guān)信息，要求各方中介機(jī)構(gòu)更加審慎地出具專業(yè)意見，這對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)提出了更高要求，經(jīng)驗(yàn)豐富的上市咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)也更易獲得市場青睞。創(chuàng)業(yè)板注冊制下信息披露獲得良好成效的一大重要因素在于確定幾方中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，同時(shí)明確處罰機(jī)制，加大處罰力度。監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)約束市場主體，實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管措施，雖然放松了入口，但要收緊出口，要求市場參與者在合法、合規(guī)的軌道上進(jìn)行運(yùn)作，提高市場參與者的犯錯(cuò)成本。嚴(yán)懲影響資本市場有序運(yùn)行的違規(guī)行為是監(jiān)管層的考慮重點(diǎn)，重拳出擊，重罰之下才能減少造假、違規(guī)等行為的發(fā)生。從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)注冊辦法中對處罰方面的規(guī)定也能看出監(jiān)管層對于“收緊出口”的一些考慮。注冊制下：科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板處罰規(guī)定的異同，如表所示：總體而言，創(chuàng)業(yè)板對注冊制下違法違規(guī)行為的處罰規(guī)定基本與科創(chuàng)板步調(diào)一致，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)注冊辦法僅對個(gè)別條款的表述作出細(xì)微調(diào)整，但在整體處罰方向和處罰力度上兩個(gè)板塊要求大體無異。二、相關(guān)政策的處罰規(guī)定匯總此外，在《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則（...
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